人大财务管理学件——资本结构决策.pptxVIP

人大财务管理学件——资本结构决策;6.1 资本结构的理论;6.1.1 资本结构的概念;6.1.2 资本结构的种类;6.1.3 资本结构的价值基础;6.1.4 资本结构的意义;6.1.5 资本结构的理论观点;(2)净营业收益观点。;(3)传统折中观点。;2.MM资本结构理论;MM资本结构理论的假设主要有如下9项： 公司在无税收的环境中经营； 公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级； 投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同； 投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同； 公司为零增长公司，即年平均盈利额不变； 个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率； 公司无破产成本； 公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债时不会影响已有债务的市场价值； 存在高度完善和均衡的资本市场。;(2)MM资本结构理论的修正观点。;3.新的资本结构理论;6.2 资本成本的测算;6.2.1 资本成本的概念、内容、属性和种类;3.资本成本的属性;;6.2.2 资本成本的作用;6.2.3 债务资本成本率的测算;2.长期债务资本成本率的测算;(1)长期借款资本成本率的测算。;(2)长期债券资本成本率的测算。;1.普通股资本成本率的测算;(2)资本资产定价模型。;2. 优先股资本成本率的测算;3.留用利润资本成本率的测算;6.2.5 综合资本成本率的测算;2.综合资本成本率的测算方法;3.综合资本成本率中资本价值基础的选择;6.2.6 边际资本成本率的测算;2.边际资本成本率规划;;;;;6.3 杠杆利益与风险的衡量;6.3.1 营业杠杆利益与风险;2.营业杠杆系数的测算;3.影响营业杠杆利益与营业风险的其他因素;6.3.2 财务杠杆利益与风险;2.财务杠杆系数的测算;3.影响财务杠杆利益与财务风险的其他因素;6.3.3 联合杠杆利益与风险;2.联合杠杆系数的测算;6.4 资本结构决策分析;企业资本结构决策是结合企业有关情况，分析有关因素的影响，运用一定方法确定最佳资本结构。从理论上讲，最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时企业价值最大的资本结构，它应作为企业的目标资本结构。;6.4.1 资本结构决策影响因素的定性分析;6.4.2 资本结构决策的资本成本比较法;2.初始筹资的资本结构决策;3.追??筹资的资本结构决策;4.资金成本比较法的优缺点; 6.4.3 资本结构决策的每股收益分析法;2.每股收益分析的列表测算法;3.每股收益分析的公式测算法;6.4.4 资本结构决策的公司价值比较法;2.公司价值的测算;(2)公司价值是其股票的现行市场价值。根据这种观点，公司股票的现行市场价值可按其现行市场价格来计算，故有其客观合理性，但还存在两个问题：一是公司股票受各种因素的影响，其市场价格处于经常性波动之中，每个交易日都有不同的价格，在这种现实条件下，公司的股票究竟按哪个交易日的市场价格来计算，这个问题尚未得到解决；二是公司价值的内容未必只包括股票的价值，可能还应包括长期债务的价值，而这两者之间又是相互影响的。如果公司的价值只包括股票的价值，就无须进行资本结构的决策，这种测算方法也就不能用于资本结构决策。;(3)公司价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。与上述两种测算方法相比，这种测算方法比较合理，也比较现实。它至少有两个优点：一是从公司价值的内容来看，它不仅包括公司股票的价值，还包括公司长期债务的价值；二是从公司净收益的归属来看，它属于公司的所有者，即属于股东。;3.公司资本成本率的测算;4.公司最佳资本结构的确定;;谢谢观看！