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【新三板】关于新三板-你必须知道的5个答案--第1页 【新三板】关于新三板你必须知道的5个答案 新三板现在的主要矛盾不是投资人不够，而是产品供应缺乏，如果再降低投资者 适当性标准，会加剧这种矛盾。 2021 新三板顶峰论坛昨日在北京举行。全国中小企业股份转让系统公司总经理 谢庚出席论坛，并就市场关心众多热点问题进行了解答。他表示，新三板现阶段 还不具备推竞价交易条件。对于市场热议的降低新三板投资门槛的问题，他认为 新三板现在的主要矛盾不是投资人不够，而是产品供应缺乏，如果再降低投资者 适当性标准，会加剧这种矛盾。 问：新三板的投资者适当性门槛较高，今后有没有调的可能性？ 谢庚：这要看市场需求。〞谢庚表示，春节后，新三板市场在短期内有了很高的 增长，前天做市指数最高已经涨到了 2400 点，相当于在三个多月的时间涨了 140%。为什么？很重要的一条是供求结构失衡。现在尽管有2395家挂牌公司了， 但是可流通股份只有380亿，在可流通股中，挂牌公司股权又比拟集中，真正实 际进入流通的股份有限。所以现在的主要矛盾不是投资人不够，而是产品供应缺 乏，如果再降低投资者适当性标准，会加剧这种矛盾。将来随着市场结构的变化 和市场开展，我们再来考虑和评判这个问题。 问：新三板什么时候推出竞价交易？ 谢庚：市场的流动性首先不是由制度决定的，而是由流动性需求决定的，是流动 性需求决定制度供应，制度供应翻开流动空间。而流动性需求是由股权分散度决 定的，所以沪深交易所上市时必须要发行25%的社会公众股。新三板挂牌时没有 发行新股只是存量股份上市，股权高度集中，平均每家公司的股东人数只有55。 大家会说，新三板不也有4000 多股东的公众公司吗？坦率的说，只有一家。一 家竞价那非得涨上珠穆朗玛峰不可。 所以，什么叫流通性需求，就是随着市场的开展，股票发行、做市商交易，股权 分散化了，并且到达一定股权分散度的公司有一定规模，能够形成一个板块了， 到那个时候条件才比拟成熟。到目前为止，我们的制度没有障碍，技术准备也在 做，但是坦率的说现阶段条件不具备。 问：发行品种会否扩围？ 谢庚：现在由于二级市场定价和流动性功能的改善，反过来促进了投融资的对接， 新三板的发行有了明显的改善。但是，新三板发行的产品选择还不够，现在只有 普通股股权。接下来，我们马上会推出债券和优先股，为各种需求的企业提供融 资工具的选择空间。随着市场的开展，指数的推出，今年还会推进产品的创新， 着眼于价格发现、风险管理的组合工具。会推动市场进行产品创新。 问：新三板市场分层机制何时推出？ 【新三板】关于新三板-你必须知道的5个答案--第1页 【新三板】关于新三板-你必须知道的5个答案--第2页 谢庚：全国股转市场今年将推出分层机制。 首先，什么叫分层？ 全国股转市场是个高度包容的市场，这种包容的另一面有 两个问题，一是监管难度，企业很多很快，类型庞杂；二是投资人的信息收集本 钱高。作为海量的市场，投资人进来一看，怎么挑选企业眼花缭乱。所以，市场 分层的本质就是风险的分类管理，实现方式是制度的差异化安排。 我们对市场的分层正在做研究，看从哪些角度考虑？是从差异化效劳的角度还是 从风险分层的角度？差异化的制度怎么安排？这些问题我们正抓紧研究。从国际 上看没有成熟的模式，我们要找到适合自己的分层路径。这件事情今年也会做， 因为市场规模扩展的很快。 问：主办券商会给新三板市场带来哪些变化？ 谢庚：证监会去年发布了118号文，马上将允许基金公司子公司、期货公司子公 司、PE、VC等非证券类机构承当主板券商的职能，包括推荐和做市。不仅会加 大参与市场的资金量，人才量，还会带来很多新的理念，这也是对证券公司下一 步业务开展的挑战和压力，同时也是时机，可能会通过磨合锻炼出更加成熟的投 资运营队伍。这是