财务管理学课件-货币时间价值与价值评估.pptVIP

2. 计算预期收益率 * （二）单项资产的风险与报酬 两家公司的预期收益率分别为多少？ 3. 计算标准差 （1）计算预期收益率 （3）计算方差 （2）计算离差 （4） 计算标准差 * （二）单项资产的风险与报酬 两家公司的标准差分别为多少？ 4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算： * （二） 单项资产的风险与报酬 是指第t期所实现的收益率， 是指过去n年内获得的平均年度收益率。 5. 计算变异系数 如果有两项投资：一项预期收益率较高而另一项标准差较低，投资者该如何抉择呢？ * （二）单项资产的风险与报酬 变异系数度量了单位收益的风险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。 西京公司的变异系数为65.84/15 = 4.39，而东方公司的变异系数则为3.87/15 = 0.26。可见依此标准，西京公司的风险约是东方公司的17倍。 6. 风险规避与必要收益 假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。 两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。 * （二） 单项资产的风险与收益 （三）证券组合的风险与报酬 1. 证券组合的报酬 2. 证券组合的风险 3. 证券组合的风险与报酬 4. 最优投资组合 * 证券的投资组合——同时投资于多种证券的方式，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。 1. 证券组合的预期报酬率 证券组合的预期报酬率，是指组合中单项证券预期报酬率的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 * （三）证券组合的风险与报酬 （三）证券组合的风险与报酬 2. 证券组合的风险 两个证券数量组合的标准差： 2. 证券组合的风险 利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 * （三） 证券组合的风险与报酬 两支股票在单独持有时都具有相当的风险，但当构成投资组合WM时却不再具有风险。 完全负相关股票及组合的收益率分布情况 * （三） 证券组合的风险与报酬 完全正相关股票及组合的收益率分布情况 * Copyright ? RUC （三） 证券组合的风险与报酬 从以上两张图可以看出，当股票收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉；而当股票收益完全正相关时，风险无法分散。 若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。 * （三）证券组合的风险与报酬 部分相关股票及组合的收益率分布情况 * （三）证券组合的风险与报酬 1.系统风险（市场风险、不可分散风险） （1）系统风险的度量 贝塔系数计算两种方法： A.回归直线法 * 系统风险和非系统风险 系统风险和非系统风险 B.按照定义 * （三） 证券组合的风险与报酬 系统风险和非系统风险 （2）投资组合的贝塔系数 证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是： 2.非系统风险（可分散风险、公司特有风险） 资产的风险可以用标准差计量，标准差是指整体风险。 3. 证券组合的风险与收益 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算： * （三）证券组合的风险与报酬 * （三） 证券组合的风险与报酬 例题 科林公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的 系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为10%，试确定这种证券组合的风险收益率。 从以上计算中可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可以改变证券组合的风险、风险收益率和风险收益额。 在