国际金融课件-汇率决定理论.pptVIP

分析 第一,国民收入的变动。本国国民收入的增加将通过边际进口倾向而带来进口的上升,这导致对外汇需求的增加,本币贬值。外国国民收入的增加将带来本国出口的上升,本币升值。 第二,价格水平的变动。本国价格水平的上升使本国产品竞争力下降,经常账户恶化,从而本币贬值(此时实际汇率恢复原状)。外国价格水平的上升则相反。 第三,利率的变动。本国利率的提高将吸引更多的资本流入,本币升值。外国利率的提高将造成本币贬值。 第四,对未来汇率预期的变动。如果预期本币在未来将贬值,资本将会流出以避免汇率损失,这带来本币即期的贬值。如果预期本币在未来将升值,则本币币值在即期就将升值。 外汇汇率 外汇供求关系 国际收支状况 本国国民收入增加 进口增加 逆差 外汇需求供给 外汇升值，本币贬值 本国物价涨 出口减 逆差 本币贬值 1、 2、 3、 利率高 资本流入 外汇供大于求 外汇汇率下降，本币升值 4、 外汇汇率看涨 外汇需大于供 外汇汇率上涨，本币贬值 5、总结： 影响国际收支的因素都会影响汇率。如国内外国民收入、国内外物价水平、利率水平以及人们对汇率的预期。 五、汇率决定的货币方法 重视货币供求的变动对汇率的影响 根据货币供给变化后，商品价格是否可以即刻调整的假定不同，可分为弹性价格方法和粘性价格方法。 1、 弹性价格的货币论 : 购买力平价下： 本国货币供给相对于外国货币增加快，本币贬值 当本国国民收入相对（外国）增加时，本币升值——这与国际收支说的结论相反。 当本国利率相对上升时，本币贬值——这与国际收支说的结论相反。为什么？ * 传统汇率决定理论 掌握几种经典的汇率决定理论：购买力平价学说、利率平价学说、国际收支学说 一、 汇率决定理论演变 早在18世纪，就有学者开始对汇率问题进行探讨。 例子:19世纪上半叶英国历史上的激烈论争.焦点问题是围绕英镑汇率究竟是由英镑的对内价值还是由外汇市场供求来决定的。 金本位制下，汇率由铸币平价决定， 一国汇率的变动取决于外汇市场的供需变化。 外汇供求源于国际收支状况。商品的进出口、债券的买卖、利润、捐赠和旅游的收支、资本交易等等,都会引起国际收入和支出。当一国进入的外汇支出大于外汇收入时,外汇的需求大于供应,因而本国货币贬值;反之,则本国货币升值。 进入支出阶段的外汇支出又称为流动债务，进入收入阶段的外汇收又称流动债权。故被称为国际借贷说。 并没有给出了影响外汇供求的具体因素。 国际借贷说(Golson) 1922：购买力平价理论 卡塞尔（瑞典）提出 观点：货币的内在价值在于购买力，两种货币汇率是其购买力之比。 例如：通过麦当劳巨无霸价格折算各国汇率 汇兑心理说 1927：阿夫达利昂（法国） 观点：统计分析表明，汇率和物价的变化并不一致，汇率取决于人们对货币走势的看法，对汇率走势的心理预期直接影响货币的供求。 1923年凯恩斯在《货币改革论》一书中首次系统提出利率平价说。 利率平价说（凯恩斯） 1973年实行浮动汇率制度后，出现了国际收支说：国际收支决定外汇供求，进而决定汇率。 国际收支说 资产市场说： 外汇交易主要源于国际资本流动而非国际贸易的情况下，强调外汇作为一种资产，汇率是资产的价格。 主张在分析汇率决定时采取分析一般资产价格决定的方法。均衡汇率是使人们愿意持有现有本、外币资产存量的汇率水平。 二、购买力平价说(purchasing power parity) 最有影响的汇率理论，被广泛运用于对汇率水平的分析，成为经济学家和政府部门计算均衡汇率的常用方法。 基本观点：货币的基本功能是购买力，故汇率是两种货币在各自国家所具有的购买力对比。 （一）主要内容 1、一价定律与绝对购买力平价 2、相对购买力平价 3、汇率变动与通货膨胀率的关系 1、一价定律与绝对购买力平价 一价定律基本内容： 在所有国家，同样的商品应该卖相同的价格。同一种商品在世界各地的价格与按名义汇率折算价格是一致的。 某一商品在不同地区的价格存在差异时,可能引起套利，但套利活动还取决于交易成本。 对于不可移动的商品以及套利活动交易成本无限高的商品,我们称之为不可贸易品,它在不同地区间的价格差异不可能通过套利活动消除。 对于可贸易商品,套利活动将使它的地区间价格差异保持在较小范围内。 E——外汇（名义）汇率（直接标价法） P——该商品的本币价格 P*——该商品的外币价格 绝对购买力平价是根据一价定律推导出来的，但是存在区别： 一是以汇率为分析对象，后者考察的是价格； 二是涉及的是物价水平，后者考虑的是一种商品的价格。 因此，绝对购买力平价适用的条件不象一价定律那样严格。 外汇汇率等于同一种商品的本币价格与外币价格之比。 绝对购买力平价理论： 2、相对购买力平价 同一种商品在不同国家的价格未必一致，但是一定时期内汇