国际金融课件-汇率与汇率制度.pptVIP

3、盯住浮动Pegged float与弹性浮动Elastic float 盯住浮动又可分为水平带内盯住、爬行盯住。 水平带内盯住：政府首先确定一个中心汇率，并允许汇率在一个水平状的范围内波动。 中心汇率 汇率 时间 盯住浮动Pegged float 爬行盯住： 通常为爬行盯住Crawling Pegged float，即定期或不定期根据所参照的指标体系对盯住汇率进行小幅调整。又可分为积极爬行盯住和消极爬行盯住，或分为购买力爬行盯住及任意爬行盯住。 汇率 中心汇率 时间 弹性浮动elastic float 有限弹性浮动：又称为有限灵活汇率，以一国货币或一组货币为中心而上下浮动。 较大弹性浮动：又称为更灵活的汇率。指一国货币的汇率不受波动幅度的限制，在独立自主的原则下对汇率进行调整。包括单独浮动汇率制度以及按一组指标调整的汇率制度。后者是指根据国际收支、通货膨胀、贸易条件、外汇储备水平等因素设立一套指标，并根据指标的动态变化，对汇率及时调整。 IMF对汇率制度的划分 1999年，国际货币基金组织采取新的分类法，按照汇率弹性从小到大，将各国汇率制度分为八种： 1、放弃独立法定货币的汇率制度exchange arrangements with no sepatate legal tender：2001年底，40个国家。 2、货币局安排currency board arrangement：8个 3、固定盯住安排conventional fixed peg arrantements：40个 4、水平带内盯住汇率pegged exchange rates within ：horizontal bands：5个 5、爬行盯住crawling pegs：4个 6、爬行带状浮动exchange rates within crawling bands：6个 7、事先不公布汇率目标的管理浮动 managed floating with no preannounced path for exchange rate：42个 8、独立浮动 independents floating：40个 放弃独立法定货币的汇率制度exchange arrangements with no sepatate legal tender 不发行自己的货币，而是使用他国货币为本国的法定货币；或在货币联盟内，各成员国使用共同的法定货币。 欧元化国家与美元化国家。 货币局制度currency board arrangement 指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换比率，且本国货币的发行受制于该国外汇储备的一种汇率制度。 该制度中的货币当局被称为货币局而不是中央银行，故该汇率制度被称为货币局制。 特点： 货币发行必须以一定（通常是100%）的外汇储备为基础； 货币当局必须无条件地按照固定汇率接受市场对本国货币所盯住的外汇的买卖要求； 对货币当局通过发行货币为财政赤字提供融资做出了严格限制。 货币局制度currency board arrangement的优点 货币发行受到严格限制，可有效控制通货膨胀； 高度规则化，管理和操作简便，运行规则可为公众监督； 货币局不需承担许多央行职能，简化了其管理难度。 货币局制度currency board arrangement的缺点 名义汇率僵硬； 导致金融系统脆弱，因为即使以100%的外汇储备作发行准备，但经过信用派生后，流通中的现金与存款额已数倍于外汇储备，当公众对汇率的信心丧失时，兑换就可能面临难以克服的困难并导致危机； 货币局缺乏最后贷款人的功能。 货币局制度：香港的联系汇率制度 香港的汇率制度的历史：银本位制度；英镑汇兑本位制度；浮动汇率制度；联系汇率制度。 联系汇率制度：1983年开始实施；每发行7.8港元须向外汇基金缴纳1美元作为发行的法定准备（可逆向赎回），以稳定港元汇率，稳定金融市场。 实质：盯住美元的固定汇率 四、浮动汇率与固定汇率的联系 浮动汇率与固定汇率之间并不存在严格的界限，现实中的浮动汇率制度具有程度不同的固定汇率性质： 有管理的浮动：各国政府均基于不同的利益考虑，经常由央行采用各种方式干预外汇市场影响汇率，使汇率制度实际表现为“纯”固定与“纯”浮动汇率体系的混合体。 区域性货币协定：参加货币联盟的国家在成员国之间维持固定汇率，对非成员国实行浮动汇率。 发展中国家普遍实行盯住汇率制度。 因此，现行浮动汇率制度实际具有程度不同的固定汇率制度色彩。 五、关于固定汇率与浮动汇率制度的争论 支持浮动汇率制度的理由：自主性、对称性和稳定性 国际收支平衡不需要以牺牲国内经济为代价 在固定汇率制度下，国际收支的失衡导致汇率波动，迫使政府通过财政、货币政策予以调节，导致国内经济失衡。