金融统计分析课件-外汇市场与汇率统计分析.pptVIP

二、利率平价模型 （一）汇率决定因素：在资本跨国流动的情况下，两国货币的利差是决定远期汇率与即期汇率的主要因素 （二）汇率的决定方式 例．如英美两国货币的利率为： 若此时即期汇率GBP/USD=1:2， 则100万美元=50万英镑，在英国市场投资，可多得2.5%利差,即2.5万的利息。 资本会从美国→英国 货币 GBP USD 利率 5% 2.5% 1、当两国货币存在利差时，资金将从利率低的A国流向利率高的B国，以获取更多收益。 2、当A国投资者购买B国货币投资后，为避免收回投资时B国货币贬值的风险，将同时卖出远期B国货币。 将来有收入（如50万英镑），如果与银行签订合同，将将来的收入出售，汇率为2，而预期将来汇率会下降到1.9，那么通过卖出远期合同，避免了5万美元的损失。 3、即期购买B国货币时，B国货币会升值，而A国货币贬值；当远期卖出B国货币时，B国货币贬值，A国货币升值。 4、当两国货币的升贴水与两国货币的利差大致相等时，跨国资本流动停止，即期汇率与远期汇率处于相对均衡状态。 三、货币主义的汇率模型 （一）汇率决定因素： 汇率是货币的价格，而不是两国商品的相对价格，而价格取决于市场供求，因而货币的相对供求是决定汇率的主要因素。 货币主义者把货币数量方程式和购买力平价有机地结合起来，形成了基于货币供应量和实际产出的一种汇率理论，即货币主义的汇率决定理论。 影响外汇汇率的主要因素 （一）国际收支这是影响汇率的最直接的一个因素。国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。反之，若进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。 （二）通货膨胀 根据购买力平价，通货膨胀是影响汇率变动的最重要的基本因素。它影响汇率的传导机制包括：第一，若一国通货膨胀率高于他国，该国出口竞争力减弱，而外国商品在该国市场上的竞争力增强；这会引起该国贸易收支逆差，造成外汇供求缺口，从而导致本币汇率下降。 第二，通货膨胀会使一国实际利率下降，推动资本外逃，引起资本项目逆差和本币汇率下降。 第三，由于通货膨胀是一个持续的物价上涨过程，人们的通货膨胀预期会演变成本币汇率下降预期。在这种预期心理下，为了避免本币贬值可能带来的损失，人们会在外汇市场上抛售本币抢购外汇。而这种投机行为会引起本币汇率的进一步下降。 （三）利率从短期来看，利率对汇率的影响是极为显著的。它影响汇率的传导机制包括： 第一，在其他条件不变的前提下，利率上升会吸引资本流入，在外汇市场上形成对该国货币的需求，推动高利率货币的汇率上升。当代的国际金融市场上存在大量国际游资，它们对利率的变动极为敏感，所以从短期来看，诱发国际资本流动是利率影响汇率的主要途径。 第二，利率上升意味着信用紧缩，这会抑制该国的通货膨胀，在一定时期可以通过刺激出口和约束进口推动该国货币汇率上升。 第三，利率上升会抑制该国总需求，特别是严重依赖于贷款的那一部分投资需求和消费需求，这会进一步限制进口并从而有助于该国货币汇率上升。 （四）经济增长 这是影响汇率波动的最基本因素。根据凯恩斯学派的宏观经济理论，国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长。收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。而支出的增长意味着社会投资和消费的增加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口增加外汇供给。所以从长期来看，经济增长会引起本币升值。由此看来，经济增长对汇率的影响是复杂的。但如果考虑到货币保值的作用，汇兑心理学有另一种解释，即货币的价值取决于外汇供需双方对货币所作的主观评价，这种主观评价的对比就是汇率。而一国经济发展态势良好，则主观评价相对就高，该国货币坚挺。 （五）政府的政策政府的各项政策都会通过各种途径直接或间接地影响汇率。政府干预汇率的直接形式是通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，改变外汇供求关系，从而影响外汇汇率或本币汇率。政府采取汇率政策的目的一般是为了稳定本币汇率，避免汇率波动加大国际贸易和国际金融活动中的风险，抑制外汇投机行为；它也可能是为了使汇率有利于本国的经济发展或有助于实现政府的某项战略目标。 政府汇率政策的效力不仅取决于该国外汇储备的多少，而且取决于该国的宏观经济状况。例如，若该国金融泡沫破灭，股票和房地产价格急剧下跌，便可能出现资本外逃，造成该国货币贬值压力。一旦贬值压力超过政府干预能力，本币汇率开始下降，便会进一步通过贬值预期诱发更大规模的资本外逃，使该国陷入恶性循环。 在中央银行参与外汇市场交易不足以实现政府汇率政策目标时，政府往往借助于外