国金证券中期医药行业投资策略.ppt

* * * * * * * * * 医保招标：莱美药业（300006） 事件：新产品开始招标，明年受益。 点评： 数据来源:公司公告 埃索美拉唑是重要看点：公司于2010年5月以4类新药申报了埃索美拉唑原料药和肠溶胶囊生产批文，是国内首家申报企业。公司采用特殊的工艺避开了已被注册专利，有望在2014年阿斯利康的专利期到期之前上市。 目前公司产品已经处在审批的关键阶段，前期已经公告可申请现场检查。考虑到产品的重磅性，无论公司采用直销还是代理的模式，都具有较大的市场潜力。预计该产品2014年可以产生利润贡献。 乌体林司是另一潜力品种：作为免疫调节剂、国家医保目录品种，具有较强的市场潜力。公司增资后，将进行生产线的GMP改造，提高产能。我们预计2014年可以逐步产生贡献。 传统业务还在恢复期：抗生素和湖南康源经历了行业的低谷后，正在逐步恢复。其他专科药增长较快，但基数还小。正在进展中的茶园基地项目是未来的看点，产能释放之后预计对业绩会有贡献。 投资建议：我们预测公司2013年、2014年EPS为0.41元、0.60元，同比增长30%、45%。 风险提示：估值过高风险；新产品进程低于预期 第三十一页，共四十二页，2022年，8月28日 3、生物主题 2013年，我们继续明确坚持对生物子版块的推荐。行业的吸引力、新药的预期、个股的基本面改变都是投资的逻辑。 重组蛋白：新产品更新换代带来的潜力（通化东宝、长春高新、双鹭药业、安科生物）——深度报告已发2篇。 诊断试剂：医疗城镇化带来的行业需求增长（科华生物、利德曼、达安基因） 血制品：看好行业由低谷攀升的拐点（华兰生物、上海莱士、天坛生物、博雅生物）——深度报告已发2篇。 单抗：未来生物行业的重磅产品集中地（海正药业、丽珠集团、复星医药）——深度报告已发2篇 疫苗：等待大品种的上市； 干细胞：未来的行业明星； 第三十二页，共四十二页，2022年，8月28日 重组蛋白：双鹭药业（002038） 逻辑：新药储备预期带来的超预期可能。 点评： 数据来源:公司公告 产品梯队高景气度，效益叠加：公司现有的一线品种（贝科能）和二线品种（立生素、白介素-2、三氧化二砷、紫杉醇、阿德福韦酯）放量，“新品种”逐步落实（替莫唑胺、扶济复凝胶招标；来那度胺、达沙替尼、三氧化二砷预计2014年后陆续上市；Diapin、肺炎疫苗、单抗预计2016年后陆续上市）。产品效益将逐级叠加，使公司近五年处于高景气度。 主要品种复合辅酶仍将快速增长，其市场覆盖率低，将随着招标及产能释放继续快速拓展。复合辅酶贝科能主要在三级医院销售，一二级医院尚有较大空白。贝科能在2010年和2011年分别新进10省市医保和北京医保，新进医保的效应将给贝科能带来约三年的高销量增长。2012年贝科能受到产能限制，现昌平基地生产线已建设完毕，2013年产能将得到释放。2013年是招标年，随着其余省市的招标以及产能释放，贝科能市场将继续快速拓展。 新品种招标上市，二线品种有望提速。新品种替莫唑胺是治疗胶质细胞瘤的特效药物，国内仅两家企业生产，恰逢2013招标年，公司已配备销售队伍开始招投标工作，预计两年内放量。在限抗以及竞争对手新版GMP改造背景下，公司二线品种白介素、立生素、胸腺五肽、三氧化二砷等有望提速。 在研品种重磅且丰富，研发进展顺利，有望2014年后陆续上市。重磅品种来那度胺挑战联合赛尔专利，申请三类新药已进入临床试验，是治疗骨髓增生异常综合征、多发性骨髓瘤、慢性淋巴细胞白血病以及实体瘤的特效药物，2012年联合赛尔的来那度胺销售收入近38亿美金。生物药重点布局重组蛋白、单抗和疫苗，其中长效立生素已进入II期临床，抗类风湿的融合蛋白已申请临床，抗肿瘤单抗、23价肺炎疫苗和Diapin（基于GLP-1的多肽类糖尿病药物）有望年内申请临床。此外，治疗老年痴呆的泰思胶囊和治疗男性不育症的818项目已进入II期临床试验。 盈利预测：预计公司在2013年-2014年的EPS分别为1.58元、2.10元， “增持”评级。 第三十三页，共四十二页，2022年，8月28日 诊断试剂：科华生物（002022） 逻辑：个股基本面改变带来的超预期可能。 点评： 数据来源:公司公告 我们判断公司上半年将出现从底部恢复的投资机会，主要逻辑如下： 第一，减分因素消除。过去两年拖累公司业绩增长的因素，如取消乙肝检测对酶免的影响、海外招标延后对出口的影响，都已经消除或逐步恢复。 第二，加分因素出现，包括： 1）新组织架构。公司总经理等高管因退休离任后，一批新的中层干部上岗，公司经营团队再现活力； 2）新产能贡献。生化试剂、真空采血管、自产仪器的搬迁、扩产逐步完成，解决产能瓶颈； 3）新业务模式。仪器捆绑试剂销售的模式从