中国纺织服装产业链及服装格局分析报告.docx

? ? ? ? ? 中国纺织服装产业链及服装格局分析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一、产业链 ? ? 我国纺织服装制造行业目前整体增长缓慢、高度分散，但产业链配套成熟、国际竞争力领先，大浪淘沙中蕴藏着结构性投资机会。我国纺织服装制造业在改革开放后的 20 年承接了世界纺织产业的转移，发展迅速，随 后在加入 WTO 以后进一步打开全球市场，逐步成为世界主要服装消费市场的 第一供应来源。近年，随着我国的经济增长、产业升级，我国纺织服装行业整体增长缓慢，低进入门槛与附加值产业向低成本国家地区外流，行业呈现明显的结构分化。 ? ? 纺织服装产业链上游属于制造业，简单的商业模式为需求驱动产能 投资、产销带来盈利与现金、现金进一步投入来驱动增长的循环，因此核心关注指标包括产销量、单价、毛利率、应收应付款账期和资本开支等。除此之外，考虑到行业整体虽增长缓慢但国际竞争力强，能够在需求、投入、盈利上形成良性循环壁垒的企业，将持续获得超越行业的增长机会。形成良性 循环的关键在于领先的成本控制能力和高附加值的产出。在人力成本持续上涨的背景下，领先的成本控制能力来自高自动化水平和优化的生产流程体系；高附加值的产出来自产品的研发创新和高效可靠的服务模式。两者结合将为企业获得旺盛的需求、丰厚的盈利和积极的再投入提供可能，避免落入恶性价格竞争。 ? ? 从纺织、服装服饰制造业的财务数据分析，行业整体呈现收入增速放缓、盈利水平保持低位、资产负债率较高的特点。在近期的贸易摩擦和人力成本压力的影响下，2019 年行业进入小幅负增长的阶段，同时杠杆率有所提升。 纺织制造业营收和利润年度同比增长 数据来源：公开资料整理 纺织制造业利润率和资产负债率水平变化 数据来源：公开资料整理 服装服饰制造业营收和利润年度同比增长 数据来源：公开资料整理 服装服饰制造业利润率和资产负债率水平变化 数据来源：公开资料整理 ? ? 从业人数下滑、企业数量下滑，并且在近两年亏损企业的占比明显提升，这些迹象显示行业内的洗牌整合将加速进行。 纺织业从业人员与亏损企业数量变化 数据来源：公开资料整理 纺织业企业数量与亏损比例变化 数据来源：公开资料整理 服装服饰业从业人员与亏损企业数量变化 数据来源：公开资料整理 服装服饰业企业数量与亏损比例变化 数据来源：公开资料整理 ? ? 从固定资产投资完成额累计同比增长数据看，在 2013 年至今行业投资增速明显下探，直至 2019 年基本进入小幅负增长阶段，与行业整体发展趋势一致，主要与贸易摩擦的不确定性有关。 纺织服装制造业固定资产投资完成额年度累计同比 数据来源：公开资料整理 纺织服装制造业固定资产投资完成额月度累计同比 数据来源：公开资料整理 ? ? 在 2019 年底到 1 月，中美贸易摩擦缓解，棉纺织行业需求有所回升，棉价出现温和上涨的趋势。 中国棉纺织行业采购经理人指数 数据来源：公开资料整理 2009 年 1 月-2020 年 2 月棉花价格指数 数据来源：公开资料整理 2018 年 1 月-2020 年 2 月棉花价格指数 数据来源：公开资料整理 2008 年-2020 年主要化学纤维价格指数 数据来源：公开资料整理 2018-2020 年主要化学纤维价格指数 数据来源：公开资料整理 ? ? 从出口数据观察，近年来出口增速逐渐下降，并且下游产品如服装和鞋类下降程度高于上游纺织产品。2019 年 12 月，纺织品、服装、鞋类产品的出口增速整体出现明显回升。 纺织原料及纺织制品出口金额年度累计同比 数据来源：公开资料整理 纺织原料及纺织制品出口金额当月同比 数据来源：公开资料整理 ? ? 产业链中下游的服装品牌和零售企业，价值链中的费用占比较大，能够找到有利定位、精准高效的进行营销，有助于推动更大的需求增长，发挥经营杠杆作用。目前品牌在指导上下游供应链运转节奏的同时也承担部分渠 道库存责任，通过与经销商制定一定的退货政策来将滞销过季货品送至直营折 扣店销售，或通过加大补贴、延长账期等方式支持经销商渡过难关。 ? ? 我国服装零售在 2013 年开始由低单位数的增幅逐渐放 缓到高双位数，而 2019 年增长进一步放缓至 2.9%。全年分月度看，当月同比增速在-1%至 6%之间波动，相比 2018 年整体放缓较为明显。 服装鞋帽针纺织品零售额年度累计同比 数据来源：公开资料整理 服装鞋帽针纺织品零售额月度累计同比 数据来源：公开资料整理 ? ? 从 CPI 数据观察，衣着 CPI 相比食品类多数年份增长幅度较低，尤其在 2010 年以前出现 10%年的负增长。全年分月度看，2019 年衣着 CPI 当月同比增速 出现持续下降的趋势，与整体 CPI 走势相背离。 衣着、食品和整体 C