中国钢铁行业产量、消费量、成本及价格走势分析报告.docx

? ? ? ? ? 1-9月中国钢铁行业产量、消费量、成本及价格走势分析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 废钢用量调节钢材产量政策限产弱化。8月，唐山、邯郸等地高炉限产持续，但力度较7月略有放松，政策对于产量的影响有所弱化。可以看到唐山地区高炉开工率由7月12日的54.3%上升至8月9日的61.9%，并持续保持在60%以上水平；同期全国高炉开工率也由66.02%上升至69.48%。9月，唐山限产安排进一步减弱，多数钢厂不涉及高炉，仅针对烧结机展开限产，首钢迁钢则完全不受限产影响。 ? ? 高炉开工率情况（%） 数据来源：公开资料整理 ? ? 市场调节钢材产量下降。虽然政策影响有所弱化，但在行业亏损面积增大的背景下，长流程企业检修意愿增加，短流程亏损企业主动停产，使得全市场钢材产量自发下降，市场化调节作用显现。截至9月12日，Mysteel统计五大钢材产量合计1031.65万吨，已连续下降8周，较前期高点下降50.34万吨。 ? ? 五大品种钢材产量（万吨） 数据来源：公开资料整理 ? ? 废钢用量有效调节市场产量。如我们反复强调的，在当前环境下，长流程钢厂尚难出现大幅自主减产。首先大多数钢厂仍保持盈利，无需减产；其次，长流程钢厂停复产成本高，轻易不会停产；另外，钢厂一旦停产往往就要面对银行贷款偿还的问题，因此即使出现亏损，为了保障现金流，往往也并不会停产。而短流程钢厂则无以上问题，停产灵活。因此，市场能够对于钢材产量进行有效调节的先决条件是短流程成本高于长流程钢厂。在钢价下跌时，短流程钢厂亏损停产，市场产量下降，供需改善对钢价形成支撑。反之，若长流程钢厂成本更高，在钢价下跌时，行业供给持续放量，供需关系恶化，钢价可能会加速下跌。 ? ? 可以看到，今年1-7月，铁矿石价格一路攀升，废钢价格则保持窄幅震荡，导致短流程炼钢成本占优，在5月钢价向下调整的过程中，电炉开工率保持高位。对比8月，铁矿石价格大幅回落，长流程企业炼钢成本占优，随着钢价的快速回落，电炉亏损面积增大，电炉产能利用率由8月2日的67.07%快速下降至8月30日的57.37%。短流程主动停产，废钢消耗量下降，钢材产量减少，从供给侧刺激助力钢价止跌。 ? ? 废钢及铁矿石价格情况（元/吨） 数据来源：公开资料整理 ? ? 电炉开工率及产能利用率（%） 数据来源：公开资料整理 ? ? 螺纹钢价格走势（元/吨） 数据来源：公开资料整理 ? ? 147家钢厂废钢日耗（万吨） 数据来源：公开资料整理 ? ? 警惕产量再度上涨。考虑到钢厂库存滞后的影响，随着前期铁矿石价格的下滑，钢厂的原料成本已基本筑底。在钢价回升下，钢铁企业盈利回暖。截至9月6日，钢铁企业盈利面为74.2%，较低点上涨3.6%。长流程检修意愿或再度转弱。同时，进入9月，部分省市大工业用电电价调出高峰价格，使得电炉炼钢成本下降，或使短流程钢厂亏损面积缩小。电炉企业开工率或再度上扬。 ? ? 钢铁企业盈利面（%） 数据来源：公开资料整理 ? ? 逆周期调节逐步发力 ? ? 当前，钢材消费保持旺盛，产量虽高，但高需求下库存也在持续下行。从短期来看，金九银十，行业进入消费旺季，阶段性加速去库过程，支撑钢价走势偏强震荡。但从中期看，在地产政策严控的模式下，土地购置面积大幅回落，地产新开工增速或逐步下降，而基建投资受到资金制约，增量相对有限，钢材消费仍存回落预期。 ? ? 资金制约基建投资 ? ? 政策托底，但基建增速逐步提升。自2018年7月政治局会议提出加大基础设施领域补短板以来，基础设施建设投资增速开始企稳回升。2019年6月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，一方面使得专项债可以在一定程度上撬动债务融资，另一方面也降低了地方政府启动重大项目投资的门槛。2019年9月，国务院常务会议提前下达明年专项债部分新增额度并框定重点领域，确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。政策导向下，基建逆周期作用逐步发挥，但基建增速尚处于低位。截至8月，基础设施建设投资增速为3.19%，较去年9月的低点增长2.93个百分点。 ? ? 基础设施建设投资累计同比（%） 数据来源：公开资料整理 ? ? 交通运输、仓储和邮政业投资相较之下增速最快。我国基础设施建设投资主要集中在三大领域，分别是电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业。当前水利、环境和公共设施管理业在基建投资占比中权重最高，2018年占到总投资的48.1%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业分别占比15.8%和36.1%。截至