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证券从业资格考试金融市场知识点 金融衍生工具的概念及特征 ( )金融衍生工具的概念 金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概 念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值) 变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融 产品(如债券、股票、银行定期存款单等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工 具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通 货膨胀率以及信用等级等，近些年来，某些自然现象(如气温、降雪量、霜冻、飓 风)甚至人类行为(如选举、温室气体排放)也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。 1998年，美国财务会计准则委员会(简称“FASB”)所发布的第133号会 计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则 将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，并给出了较为明确 的识别标准和计量依据，尤其是所谓公允价值的应用，对后来各类机构制定衍生工 具计量标准具有重大影响。 (二)金融衍生工具的基本特征 由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性： (1)跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变 动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合 约。 (2)杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就 可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。 (3)联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联 系、规则变动。 (4)不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础 工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。基础金融工具价格不确定性 仅仅是金融衍生工具风险性的一个方面，国际证监会组织在 1994年7月公布的 份报告(IOSCOPD35)中，认为金融衍生工具还伴随着以下几种风险： ①交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。 ②因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。 ③因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风 险。 ④因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。 ⑤因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风 险。 ⑥因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律 风险。 金融衍生工具的分类 (一)按产品形态分类 根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。 (1)独立衍生工具。这是指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合 约、期货合约或者互换交易合约等。 (2)嵌入式衍生工具 (Embedded Derivatives)。这是指嵌入到非衍生合同 (简称“主合同”)中的衍生金融工具，该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量 将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数， 或类似变量的变动而发生调整，例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、返售条 款、转股条款、重设条款等。 (二)按照交易场所分类 金融衍生工具按交易场所可以分为两类。 (1)交易所交易的衍生工具。这是指在有组织的交易所上市交易的衍生工 具，例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交 易的各类期货合约、期权合约等。 (2)场外交易市场 (简称“OTC”)交易的衍生工具。这是指通过各种通信方 式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之 间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易。 ( )按照基础工具种类分类 金融衍生工具从基础工具分类角度，可以划分为股权类产品的衍生工具、 货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。 (1)股权类产品的衍生工具。这是指以股票或股票指数为基础工具的金融 衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述 合约的混合交易合约。