专项债项目方案实操手册.pdf

专项债项⽬⽅案实操⼿册 ⾦融监管研究院 资深研究员 杨瑾 前⾔ 2020年5⽉6 ⽇召开的国 院常 会议提出，在年初已发⾏地⽅政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项 债新增限额，⼒争5⽉底发⾏完毕。⾄此2020年已提前下达三批次专项债，规模总计2.29万亿元，超过了去年全年的约 2.15万亿元。由于提前下达的新增债 额不能超过全年新增地⽅政府债 限额的60%，根据⽬前已经提前下达2.29万亿 元专项债估算，今年全年专项债规模⾄少将超过约38167亿元，预计可能达到4万亿元。 扩⼤地⽅专项债发⾏规模，是财政部门对冲疫情负⾯影响的⼀个抓⼿。财政部副部长许宏才在4⽉初的国新办发布会上 表⽰，新⼀批专项债使⽤领域在2019年确定的九⼤领域之外增加城镇⽼旧⼩区改造领域，应急医疗救治、职业教育、城 市供热供⽓等市政设施项⽬；5G⽹络、数据中⼼、⼈⼯智能等新型基础设施。⽽专项债可⽤作重⼤项⽬资本⾦的⽐例 也从此前的20%提⾄25%，进⼀步提升专项债资⾦撬动能⼒。 ⼀⽅⾯是专项债政策和发⾏规模在2020年疫情后不断加速升级加码，另⼀⽅⾯则是执⾏层⾯对新专项债政策仍未完全理 解和消化，⾯对巨量专项债额度，却不知如何⽤到项⽬中，甚⾄出现⽆合适项⽬可报的尴尬局⾯，新专项债政策2019年 6⽉出台，对以往的专项债政策做了颠覆性的改变，落实到执⾏层⾯出现了很多现实问题，⽬前迫切需要对新专项债政 策的使⽤进⾏指导，帮助执⾏层⾯尽快掌握专项债项⽬规划与优化、专项债项⽬资产管理，使专项债额度充分运⽤到基 建项⽬中，完成决策层重启经济的⽬标，发挥专项债应有的作⽤。 本⽂纲要 ⼀、厅字33号⽂专项债新政概述 ⼆、专项债券资⾦平衡⽅案规划 三、专项债项⽬策划与优化 四、专项债项⽬资产管理 ⼀、厅字33号⽂专项债新政概述 2019年6⽉10 ⽇中共中央办公厅、国 院办公厅联合发布 《关于做好地⽅政府专项债券发⾏及项⽬配套融资⼯作的通 知》 （厅字 〔2019〕33号），对项⽬收益专项债制度做出重⼤修订，新政策的核⼼内容是：专项债可⽤于重⼤项⽬资 本⾦，并允许配套市场化融资。 1、 专项债可作为项⽬资本⾦。专项债可做为项⽬资本⾦使⽤，打破了 《关于规范⾦融企业对地⽅政府和国有企业投融 资⾏为有关问题的通知》 （财⾦ 〔2018〕23号）⽂对项⽬资本⾦不得为债 性资⾦的严格限制，将项⽬资本⾦制度作 出重要豁免，对于符合党中央国 院重⼤决策部署、具有较⼤⽰范带动效应的重⼤项⽬，允许专项债作为项⽬资本⾦， 涉及领域主要是国家重点⽀持的铁路、国家⾼速公路和⽀持推进国家重⼤战略实施的地⽅⾼速公 路、供电、供⽓项⽬， ⽬的是使专项债可以在重点项⽬建设中发挥更⼤的作⽤，能够使更多重⼤项⽬尽快落实资本⾦，推动重⼤基建项⽬的展 开。 2、 允许专项债项⽬市场化配套融资。这⼀突破使专项债制度基本逻辑发⽣根本转变，原本债与贷是泾渭分明的两个部 分，债贷组合被认为是不合规的做法。此次政策转变使得专项债可以撬动更⼤的杠杆，为有⼀定收益但难以完全商业化 融资的重⼤公共基建项⽬吸引更多的资⾦⽀持。但是债贷组合的前提条件是，项⽬收益兼有政府性基⾦收⼊和其他经营 性专项收⼊，且偿还专项债券本息后仍有剩余专项收⼊。实践操作中两种收⼊能够做到物理分割，实⾏分账管理，政府 性基⾦收⼊和⽤于偿还专项债的专项收⼊纳⼊政府性基⾦预算管理；项⽬单位对市场化融资承担全部偿还责任，⽤于偿 还市场化融资的专项收⼊，及时⾜额归集⾄银⾏监管账户。 随后2019年9⽉4 ⽇召开的国 院常 会议，对新专项债政策进⾏了补充： • ⼀是将可使⽤专项债的领域进⼀步扩⼤，同时明确专项债不得⽤于的领域：即重点⽤于铁路、轨道交通* （轨道交通 在后期被删除，表现出决策层对各城市轨道交通投资需求持审慎态度，不⽀持脱离当地实际财⼒及运⼒需求，盲⽬ 投资轨道交通建设项⽬）、城市停车场等交通基础设施，城乡电⽹、天然⽓管⽹和储⽓设施等能源项⽬，农林⽔ 投资轨道交通建设项⽬）、城市停车场等交通基础设施，城乡电⽹、天然⽓管⽹和储⽓设施等能源项⽬，农林⽔ 利，城镇污⽔垃圾处理等⽣态环保项⽬，职业教育和托幼、医疗、养⽼等民⽣服 ，冷链物流设施，⽔电⽓热等市 政和产业园区基础设施；不得⽤于⼟地储备和房地产相关领域、置换债 以及可完全商业化运作的产业项⽬。 • ⼆是将专项债可⽤作项⽬资本⾦范围明确为符合上述重点投向的重⼤基础设施领域。 • 三是以省为单位，专项债资⾦⽤于项⽬资本⾦的规模占该省份专项债规模的⽐例可为20%左右。