交通运输行业板块投资框架系列：快运同城即配.pptx

报告摘要一、我国快运行业核心看点我国公路货运中的零担市场为万亿级别的大市场，近几年维持着低速增长的态势，其中快运模式的渗透率持续提升，叠 加宏观经济回暖和消费复苏的影响，快运需求有望维持较快增长态势。参考美国零担市场，我国零担快运市场的集中度还有 较大提升空间。目前，我国快运行业的龙头企业代表包括顺丰快运、德邦股份、安能物流等，2022年快运龙头企业的盈利情况明显好转。 参考美国快运龙头企业，我国快运龙头企业的收入规模、盈利能力和利润规模均有较大的提升空间。二、我国同城即配行业核心看点随着外卖等新兴消费模式的兴起，我国催生出了千亿级别的同城即配市场，2022年我国即时配送订单预计超过400亿单， 市场规模达到约2000亿元，同比增长30 左右，维持较高景气的趋势。其中，同城即配市场中第三方独立运力的占比呈稳步提 升态势。目前，我国同城即配行业的龙头企业代表包括顺丰同城和达达集团，随着规模效应的逐步显现，顺丰同城和达达集团均 开始进入减亏周期，未来盈利成长空间可期。 我国快运行业概况及展望01快运龙头企业基本面梳理02同城即配龙头企业基本面梳理04我国同城即配行业概况及展望03 1.我国快运产业链快运直营企业运力提供商卡车、飞机等运输工具制 造商或贸易商快运加盟企业加盟商（网点）个人政府、企 业电商商家采购设备自动分拣设备制造商采购运力采购运输工具提供中转 分拣、干线运输等 物流支持提供揽收和 派送服务资料来源：运联传媒，公司公告，国信证券经济研究所整理 1.我国快运行业概况及展望——规模及成长性0105040302070601009080202020212022公路占比 铁路占比 水运占比公路运输是我国货运最主要的运输方式（货运量占比） ? 公路货运根据运输货物重量的不同又分为快递、零担和整车市场快递零担整车重量主要为10公斤及以下市场规模超过1万亿元重量主要为10公斤至3000公斤市场规模超过1.5万亿元重量主要为3000公斤以上市场规模约2.5万亿元024681012020040060080010001200140016001800201920202021E零担市场规模（十亿元）增速2.93.74.14.45.36.115.7024681012141620202025E2017 2018 2019资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理我国零担市场规模及增速资料来源：运联传媒，国信证券经济研究所整理我国快运网络在零担市场的份额占比变化趋势182015 2016 2017 2018资料来源：艾瑞咨询，国信证券经济研究所整理2015 2016 2017 2018 2019资料来源：艾瑞咨询，国信证券经济研究所整理 1.我国快运行业概况及展望——规模及成长性机器设备类家电家具家装类其他20181614121086420010020030040050060020192020互联网家装市场规模（亿元） 线上渗透率资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理由于快运的下游需求有消费品，消费的强弱会影响快运需求的表现资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理大件物品的线上消费成为了快运的新兴下游需求2016 2017 2018资料来源：CIC前瞻产业研究院，国信证券经济研究所整理-10010203040506070802010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022社会消费品零售总额:实际同比 德邦股份收入增速203040501002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022以德邦的收入结构为例，快运的下游需求众多，包括日用品、机器 ? 由于快运的下游需求众多，宏观经济的强弱会影响快运需求的表现 设备、家居家装等80 GDP:同比 德邦股份收入增速70日用品类60 23.46.0其他1.我国快运行业概况及展望——竞争格局区域 网络我国零担快运企业的分类全国 网络我国快运市场中的龙头企业市场份额（2021年收入占比）24.7顺丰快运 京东物流系 安能物流 壹米滴答30美国746中国34010203040506070802020年2030年E顺丰快运 2.0京东物流系 1.9安能物流 0.6壹米滴答 0.5其他 95.0专线直营 加盟资料来源：运联传媒，国信证券经济研究所整理我国零担市场中的龙头企业市场份额（2021年收入占比）资料来源：运联传媒，公司公告，国信证券经济研究所整理7.9注：京东物流系包括京东快运、德邦股份以及跨越速运资料来源：运联传媒，公司公告，国信证券经济研究所整理美国和中国零担市场集中度CR10对比19