锂电回收经济性凸显，渠道工艺助力企业突围.pptx

4一、锂电回收：最值得期待的锂电产业链环节二、锂电回收市场规模及经济性测算三、渠道布局+工艺进步可助力回收企业突围 四、重点公司六、风险提示目录 5一、锂电回收：最值得期待的锂电产业链环节 6? 自2013年消费者购车补贴政策正式启动，新能源汽车迎来爆发增长。2022年，我国新能源汽车销量达到 688.4 万辆，同比增长 96.9%，市场渗透率达到25.6%。下游高增的需求带动动力电池装机量迅速攀升，按照早期动力电池平均5-6年的报废周期，目 前正迎来动力电池的退役热潮。此外，动力电池回收具备环保利好及经济优势，是当前锂电产业链最值得期待的新环节，锂电 回收市场蓄势待发。图表：我国新能源汽车销量及渗透率资料来源：中汽协、华安证券研究所2.1 新能源汽车销量爆发增长，回收市场蓄势待发 7锂资源短缺：截至2020年底，中国锂矿储量在全球占比为6.31%，其中83%以上是盐湖锂矿，主要分布在青藏高原地区，由于自然环境条件恶劣，开采难度大，便于开采的锂矿资源全球占比只有1%左右，十分依赖海外进口锂资源。钴资源短缺：目前全球钴资源基本形成了以“非洲采矿”为基点，以“中国冶炼”为主导，以“中、欧、美、日、韩消费 为归宿的产供销格局；中国稳居钴消费量第一，对外依存度超 95%；中国钴矿储量在全球占比1.95%，其中刚果（金） 全球占比44.46%，排世界第一位。刚果（金）地处非洲，政局动荡，因此中国从其进口钴矿有严重的不确定性。镍资源短缺：中国镍矿储量在全球占比4.39%，行业CR3为54.18%，集中度较高。目前中国一半以上镍矿资源已经得到开发，但采用的深井开采技术，导致采矿场地压显现，围岩变形，诱发地质灾害，其环保问题不容小觑。2.2 经济角度：金属资源短缺，退役电池将成为优质城市矿山2020年全球锂矿储量分布（万吨）01000200030004000500060002020年全球钴矿储量分布（万吨）050100150200250300350资料来源：中国地质调查局、华安证券研究所05001000150020002500300035002020年全球镍矿储量主要分布（万吨） 8资料来源：鑫椤数据、华安证券研究所资料来源：鑫椤数据、华安证券研究所? 2021年下游新能源汽车快速放量，导致上游原材料高度紧缺，截止2023年3月30日，碳酸锂均价为27万元/吨，氢氧化 锂均价为35万元/吨，虽不及2022年11月近60万元/吨价格，但仍相较2021年年初涨幅接近5倍，电解钴均价为30万元/ 吨，较2021年年初上涨20%，电解镍均价为18万元/吨，上涨幅度为60%。一方面，处在高位的金属价格加剧电池企业的 成本压力，另一方面，金属高价则提升了动力电池回收的业绩弹性。图表：碳酸锂及氢氧化锂价格走势 图表：钴镍价格走势2.2 经济角度：金属资源短缺，退役电池将成为优质城市矿山6050403020100电解钴（≥99.8%）:万元/吨电解镍（1#）:万元/吨6050403020100碳酸锂（电池级）:万元/吨 氢氧化锂（电池级）:万元/吨 9? 废旧动力电池金属含量丰富，是优质的城市矿山资源。上游金属资源供给难以匹配下游高增的需求，导致价格一路高企，在锂、 钴、镍等金属短缺的情况下，动力电池回收将提供新的供应渠道。以三元系材料为例，每回收100g三元动力电池，可以回收12g 镍、5g钴、1.2g锂、7g锰，而其他类型的动力电池也可回收数量不等的镍、钴、锂、锰等金属，废旧电池有色金属的含量远高 于原生矿，因此废旧动力电池的回收价值巨大。图表：各类型动力电池的金属含量占比/%资料来源：公司公告、GGII、华安证券研究所动力电池类别主要含有金属镍钴锂锰钴酸锂锂，钴-182-磷酸铁锂锂--1.1-锰酸锂锂，锰--1.410.7三元系材料锂，镍，锰，钴1251.272.2 经济角度：金属资源短缺，退役电池将成为优质城市矿山 10磷酸铁锂电池中含有的六氟磷酸锂、有机碳酸酯 等化学物质都已列入我国危险废弃物名录。其中 六氟磷酸锂具有强烈的腐蚀性，产生的有毒气体 氟化氢，人体在吸入后，会强烈刺激上呼吸道。 另外有机溶剂会对大气、水体、土壤造成严重污 染；铜等重金属最终也会通过生物链传递危害人 类健康；而磷元素一旦进入湖泊等水体，极易造 成水体富营养化，危害生存环境。三元锂电池对环境的危害大于磷酸铁锂电池。其 电极材料中包含有镍、钴、锰、氟等物质，如果 这些物质得不到科学处置，会对土壤、水体造成 长达50年的污染，而负极材料中包含的碳和石墨 也会对空气造成粉尘污染。资料来源：卫寿平《废旧锂废旧锂离子电池中金属材料回收技术研究进展》、侯兵《电动汽车动力电池回收模式研究》，图表：废旧动力锂电池的潜在环境污染类别常用材料主要化学特性潜在环境污染与水、酸、还原剂或