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债券研究
证券研究报 告 债券日报 2023 年05 月18 日
【债券日报】
“钱多”力量由配置盘向交易盘转移
——4 月债券托管量点评
2023 年4 月,中债登和上清所债券托管总量为131.61 万亿,同比增速上升0.6 华创证券研究所
个百分点至8.7%,环比增量从2023 年3 月的1.01 万亿回升至1.15 万亿。
1、杠杆率:“钱多”提振机构杠杆融资需求,债市杠杆率月均值在109% 证券分析师:周冠南
4 月资金面整体维持平稳宽松,期间虽有税期扰动但整体风险不大,“钱多” 电话:010
环境下机构杠杆融资需求偏强,全月质押式回购月均成交量从 6.28 万亿上升 邮箱:zhouguannan@
至6.58 万亿,债市杠杆率均值维持在 108.9%,其中上旬和中旬债市杠杆率在 执业编号:S0360517090002
109%-110%,显著高于2021 年和2022 年同期水平,税期之后杠杆率有所下行,
证券分析师:许洪波
月末跨节时点回落至107.6%。
2、分机构:“钱多”力量由配置盘向交易盘转移,外资流出压力可控 电话:010
邮箱:xuhongbo@
(1 )保险公司:配置力量季节性减弱,继续刚性配置地方债和金融债,国债
执业编号:S0360522090004
和政金债转为减持。
联系人:刘珈言
(2 )商业银行:表内配债力度继续弱化,或更倾向通过委外投资实现更加灵
活的配债和流动性管理需求;4 月债券托管量增量下降,其中配置国债规模增 邮箱:liujiayan@
加、地方债基本维持,政金债和同业存单转为减持。
(3 )广义基金:“钱多”环境下大幅增持债券,其中4 月以来基金二级净买入 相关研究报告
中枢继续提升,理财规模大幅增长、净买入迎来季节性放量;交易情绪推动下 《【华创固收】转债市场日度跟
广义基金对政金债维持偏强的增持力度,继续向久期要收益;票息策略盛行, 2023-05-17
广义基金配债信用债力度加大。 《【华创固收】转债市场日度跟
2023-05-16
(4 )外资:4 月中美利差倒挂幅度小幅走扩,外资转为流出但压力可控,其 《【华创固收】基本面复苏走弱充分兑现——4 月
中小幅减持国债、政金债,同业存单增势未能延续。 经济数据解读》
3 、分券种:利率债供给缩量但存单到期压力明显减弱,托管量增量小幅回升 2023-05-16
《【华创固收】货币政策以“平稳”形成合力—
(1 )4 月债券托管量增量:为1.15 万亿,较3 月小幅上行,位于季节性偏高 —2023Q1 货政报告解读》
水平。
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