股票投资理论比较.pptVIP

* 收入来源：工资收入与意外之财 股权溢价之迷：股票的长期回报远高于债券与国债，而投资者更乐意购买后者。 心理帐户的宏观应用：减税与退税对刺激消费效果不同；特种帐户对增加储蓄的作用；工资刚性问题； 心理帐户的微观应用：预付费可促进消费，如KTV,健身月卡。 项目 小股票 大股票 长期国债 中期国债 国库券 通货膨胀率 平均 18.81 13.11 5.36 5.19 3.82 3.17 标准差 39.68 20.21 8.12 6.38 3.29 4.46 最小 -52.71 -45.56 -8.74 -5.81 -1.59 -10.27 最大 187.82 54.56 32.68 33.39 14.95 18.13 * 2.易获得性偏误(availability)。 　　某件事情让人比较容易联想到，行为者可能便误以为这个事件经常发生；相反，如果某类事件不太容易让人想象到，在人的记忆中相关信息不丰富不明确，行为者就会在不自觉的情况下低估该类事件发生的概率。在这样的可能性下，一个社会、一个时代所风行的、被人们熟知的事物自然成为易获得的，所以，行为人在决策时受社会化影响的程度是不可忽视的。例如，把经济泡沫和房地产相联系，由股市不景气联想到互联网在走下坡路，把房价的上升归因于温州炒房团，某人等等。 * 3.过度自信(overconfidence) 　　这个概念是行为金融学中一个非常普遍的观念，它和行为金融学的基本理论预设——有限理性分不开。不论是理性行为者还是非理性行为者，都不会怀疑自己的理性的存在。他们自认为掌握了一定的信息和一定的专业知识，因而面对投资决策的时候，便过于相信自己的判断力（自我归因） 。有些学者专门对此作了一系列实验，结果证明受访者都倾向于高估他们答对的概率，而另一些调查也表明散户在第一年的时候往往频繁交易，男性比女性交易频繁。但是他们卖出的股票却往往比他们买进的股票表现得更好。 过度自信可以解析股市的过度波动之迷。 * 4.从众心理 作为心理学上的古老命题，从众心理也被引入了行为金融学。在投资市场这种群体活动的状态下，行为人必然会受到其他行为人和整个行为环境的影响，产生一种募仿、攀比、追随和互相传染的倾向。在处理一些突发事件的过程中，这种从众的非理性会达到一个相当高的程度，人们的预期会造成大量的误价(mispricing)，因此众多同方向的预期与均衡价格的偏离导致了前文所讨论过的“套利的限制”，人们的这种非理性无法互相抵消，反而互相加强，有效市场变得更加难以实现。 从众心理导致群体行为。（旅鼠） * 5.模糊规避(ambiguity aversion)。 这个概念描述的是人们在进行决策的时候会有一种对不确定性的厌恶。在面对选择进行冒险时候，会倾向于拿已知的概率作为依据，而规避不确定的概率。很明显，当新的金融产品出现的时候，往往会被投资人增加过多的风险溢价，而经过一段时间以后，当人们对该种金融产品有了一定的把握，相应的便会降低风险溢价。（敢吃螃蟹者） * 四、小结: 行为金融认为，人们在进行决策的时候，往往会选择一个决策参考点来判断预期的损益，而非着眼于最终的财富状况;在心理预期的过程中，人们会把决策分成不同的心理帐户来考虑;常常拥有自信情节，高估已经拥有的商品或服务，并且倾向于增加这类物品或服务的使用次数; 对预期的损失过于敏感，把同样价值的损失算计成远高于同样价值的收益，而对已经形成损失的东西却表现出一种“处置效果”;在决策的过程当中，行为者还表现出易获得性偏误、小数法则偏误、从众心理、模糊规避等等一些心理现象;同时，需要决策的问题是以何种方式呈现在决策者面前也将影响决策行为，——“框架效应”。这些都不是一种理性的行为方式，但却是在客观金融行为当中被证实经常发生的。也就是说，人们在金融活动中的行为并不是严格遵循最优化的数学模型达到最佳解，而是在不同的框架条件和自身偏好下，寻求一种满意解。 * 行为金融学并不试图拆毁以往的理论，而只是开拓了金融学的研究思路和研究方法，以求完善和修正金融理论，使其更加可信、有效。客观上，它把鲜活的“人”拽回了金融学的研究中心，把检验真理的最可靠的方法——实验法带入了金融学，并且对整个经济学的最基本假设进行了一种革命式的检讨和前提性的反思，使人们的眼界豁然开朗，可能会启发更加丰富的对既有经典理论的质疑和继续研究。 * 理查德·塞勒，这次诺贝尔经济学奖终于轮到了他 瑞典皇家科学院诺贝尔奖评审委员会宣布，将2017年诺贝尔经济学奖授予Richard h Thaler，以表彰他在行为经济学上的贡献。 诺贝尔经济学奖颁奖词全文： 让经济学与心理学结合 理查德-塞勒将心理学上的现实假设用于对经济决策的进行分析。通过探