20230608-华创证券-【债券深度报告】2023年银行一季度分析报告：银行降低存款利率的政策含义.pdf

债券研究 证券研究报 告 债券深度报告 2023 年06 月08 日 【债券深度报告】 银行降低存款利率的政策含义 ——2023 年银行一季度分析报告  2023 年一季度，伴随国内经济经历“快速回补期”，商业银行主动扩表意愿 华创证券研究所 较强。资产端国股行迎来“信贷开门红”，而中小行主要应对“资产荒”，且 同业资产占比加速上行，“资金淤积”的特征较为突出。负债端，理财资金加 证券分析师：周冠南 速回表，带来上市银行存款超季节性扩张，且伴随定期存款对理财产品的替代， 银行综合负债成本不降反升，快速抬升至2020 年一季度以来新高。 电话：010  1、资产端： “大行放贷，小行买债” 邮箱：zhouguannan@ 执业编号：S0360517090002 贷款：国有行成为一季度信贷投放主力。截至一季度末，上市银行贷款余额环 比增长5.4% ，略高于去年同期，但在金融投资与同业资产扩张更快的背景下， 证券分析师：靳晓航 贷款余额占比相对下降。 电话：010 金融投资：城农商加速扩容，对应债市“钱多”行情。截至一季度末，上市银 邮箱：jinxiaohang@ 行金融资产投资存量规模为 75.2 万亿，余额同比增长 13%。主体上，农商行 执业编号：S0360522080003 投资余额增速高于其他三类银行， “小行买债”特征十分突出。 类别上，一季度 “以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产 相关研究报告 （FVOCI ）”同比增速高于 “以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资 《【华创固收】保险行业信用研究与投资序列—— 产（FVTPL ）” 、“以摊余成本计量的金融资产（AC ）”。 非银金融行业债券投资手册之二》 2023-05-23  2、负债端：理财资金回流，存款定期化加剧 《【华创固收】山东城投被错杀的机会可能有哪 吸收存款：上年四季度理财赎回潮之后，居民对存款的青睐度显著上升，理财 些？》 2023-05-22 资金回表流向存款，带动今年一季度存款扩张明显加快。结构上，存款定期化 《【华创固收】机构视角看二永定价：穿越“赎回 趋势进一步加剧，尤其是四大行定期存款环比扩张斜率超过中小行，加剧前者 潮”与“资产荒”——债市策略思考系列之五》 负债成本上行的压力。 2023-05-18 《【华创固收】债券供需模型：“钱多”如何跟踪？ 应付债券：金融债发行放缓。2023 年一季度同业存单净融资额依然为负、存单 ——债市策略思考系列之四》 存量规模继续下降，商业银行普通债、二级资本债（均计入应付债券）合计净 2023-05-17 融资额环比下滑 64% ，尤其国股行发行节奏靠后，拖累应付债券余额环比下 《【华创固收】同业