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证券研究报告 | 2023年06月08日 赛微电子 （300456.SZ） 买入 完成战略转型，北京MEMS规模量产线进展顺利 核心观点 公司研究 ·深度报告 公司战略转型为半导体企业，聚焦MEMS和GaN领域。公司2020年开始剥离 电子 ·半导体 了原有航空电子业务以及导航业务，2Q22完全转型为一家半导体企业，聚焦 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 MEMS芯片制造、GaN外延材料生长与器件设计，下游应用领域包括通信、生 021 021 hujian1@ huhui2@ 物医疗、工业科学、消费电子等。2022年公司营收7.86亿元，同比减少 S0980521080001 S0980521080002 15.37%。其中MEMS晶圆制造占比48%，MEMS工艺开发占比42%；境外收入占 证券分析师：周靖翔 证券分析师：李梓澎 比75%。2022年毛利率为31.18%，研发费率44%。在高研发投入及成本扰动 021 0755 zhoujingxiang@ lizipeng@ 下，公司2022年归母净利润出现亏损，亏损金额为0.73亿元。 S0980522100001 S0980522090001 Silex在全球纯MEMS代工企业中收入排名第一，收购园区为扩产提供条件。 证券分析师：叶子 联系人：詹浏洋 0755 010 公司2016年以7.50亿元的对价全资收购瑞通芯源，其子公司Silex是全球 yezi3@ zhanliuyang@ 领先的MEMS芯片制造商，2019-2021年在全球纯MEMS代工企业中营收排名 S0980522100003 第一。Silex在瑞典拥有8英寸厂FAB1和FAB2，2022年产能8.40万片，产 联系人：李书颖 0755 能利用率为46.56%，良率为70.97%。2023年公司收购Silex所在的半导体 lishuying@ 生产制造园区，可为瑞典当地的产能扩充发展提供现实条件。根据Yole的 基础数据 预测，2026年全球MEMS市场规模将达182亿美元，2020-2026年CAGR为7.2%。 投资评级 买入(维持) 合理估值 24.65 -