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第1页/共43页ch财务管理的价值观念第2页/共43页第一节　货币时间价值关于时间价值的一个小案例唐先生计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。案例涉及到的问题：现值的概念终值的概念现值与终值如何计算引申出时间价值的概念第3页/共43页一、货币时间价值的概念货币时间价值是指货币作为资本进行投资产生的增值中扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。要注意两点：并不是所有货币都有时间价值，只有把货币进行投资才能产生时间价值。投资产生的增值并不全部是货币时间价值，其中包括了投资风险收益和通货膨胀贴水。第4页/共43页货币时间价值的表现形式 ：　相对数－－即时间价值率，指扣除风险收益和通货膨胀贴水后的平均资金利润率。　绝对数－－即时间价值额，是资金与时间价值率的乘积。　　注意：在计算货币时间价值时，先假设没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值率。第5页/共43页二、现金流量为了反映资金发生的时间、大小，常用现金流量图表示。箭头朝下表示资金流出，朝上表示资金流入6页/共43页4002003005001000甲51234 -1000项目可行吗？200100500400300乙-1000选择甲还是乙？第7页/共43页三、货币时间价值的计算（一）复利终值和现值１．复利（Compound interest）：复利是本金计算利息，利息也计算利息，俗称“利滚利”。爱因斯坦名言：　宇宙间最大的能量是复利，世界的第八大奇迹是复利。第8页/共43页复利的故事　? 苏丹对一位大臣心存感激，因为这位大臣拯救了苏丹的帝国，苏丹希望好好的奖励他。大臣谦逊地说，只愿意接受在西洋棋盘第一格放一粒小麦，第二格放两粒小麦，第三格放四粒小麦，第四格放八粒小麦…….依次类推，把64个格子放满就行。苏丹以为这是一个简单的要求，立刻就同意了。　悲惨的是，苏丹并不能认识到复利可怕的力量。任何东西连续加倍64次，都会变为天文数字。少数几粒小麦经过复利计算，总价值比整个帝国所有财富加起来还多！　这就是世界第八大奇迹?的魔力！第9页/共43页２．复利终值：用复利计算的若干期之后的本利和 。计算公式： FV=PV（1＋i）n ? （1＋i）n －复利终值系数，记作FVIFi,n或（F/P, i，n） 例2-1,p28复利终值系数表的作用不仅在于已知i和n时查找一元的复利终值；在已知复利终值系数和i时求n，或在已知复利终值系数和n时求i。（后面的其他系数表也有此功能）。第10页/共43页某人有10000元本金，计划存入银行10年，今有三种储蓄方案：方案1：10年定期，年利率14％；方案2：5年定期，到期转存，年利率12％；方案3：1年定期，到期转存，年利率7％。问：应该选择哪一种方案？ 计算结果：　FV1＝24000元 FV2＝25600元 FV3＝19672元第11页/共43页财务管理4 32姚卫红第12页/共43页利用复利计算倍增问题，一个快捷的方法是“72法则”，该法则表明：用72去除以投资年限n，就得到近似的利息率i。该利息率将保证使资金在n年内增加一倍。例1：某人将资金用于储蓄，利率为6%，经过多少年可使他的资金倍增？(n=12年) n=11.9年例2：现有一笔资金，欲在5年后使其达到原来的2倍，选择投资机会时可接受的最低投资报酬率为多少？（i=14.4%） i=14.87%第13页/共43页３．复利现值:指以后年份收入或支出资金的现在价值，或者说为取得将来一定的本利和现在所需要的本金。它是复利终值的对称概念，已知终值求现值，叫贴现。计算公式： PV = FV /（1＋i）n ? 1/（1＋i）n －－复利现值系数 记作PVIFi,n 或（P/F, i，n）。 例2-2,p28第14页/共43页（二）年金的终值和现值年金(Annuities)：一定时期内每期等额的收付款项，有等额等间隔的特点，如：租金，保险费，利息。年金分类：普通年金（后付年金）预付年金（即付年金或先付年金）递延年金 （延期年金）永续年金第15页/共43页普通年金普通年金――每期期末有等额的收付款项的年金 。普通年金终值－－一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。犹如零存整取的本利和。计算公式为：　例2-3,p30第16页/共43页0123n-1nA(1+i)0AAAAAA(1+i)1A(1+i)n-3A(1+i)n-2A(1+i)n-1例：有一零存整取储蓄计划，每年末存入10000元，连续存10年，设利率6％，问10年期满的总价值？第17页/共43页即：FVA=A+A(1+i)