稳定高速成长的改性塑料龙头企业G金发投资价值分析.ppt

稳定高速成长的改性塑料龙头企业 ——G金发投资价值分析 第一页，共二十二页。 改性塑料行业现状 所谓改性塑料，是指通过填充、共混、增强等方法，改进普通塑料的性能，如阻燃性、强度、抗冲击性、韧性等，使塑料的性能得到改进，以满足下游塑料制品生产的需求。 我国改性塑料生产厂家已达上千家，但多数为年产量不足3000吨的小厂，且和国外企业相比存在产品质量不稳定、品种单一、技术含量低的缺点。 G金发是国内改性塑料行业的龙头。 　 G金发 温州俊尔 上海杰事杰 上海日之升 产量（万吨年） 16 3 2-3 1-2 国内几大改性塑料企业年产量 资料来源：海通证券研究所 第二页，共二十二页。 国内改性塑料市场份额 国内改性塑料市场大部分被国外企业占据； 金发是本土最大的改性塑料企业，市场占有率也不到10％。 金发主要竞争对手 资料来源：公司招股说明书 主要竞争对手 电视机用塑料 美国DOW、日本旭化成、日本新日铁等 空调用塑料 韩国三星、日本东丽等 汽车用塑料 韩国现代、荷兰DSM、法国ATO、法国BAYEV、美国GE等 IT用塑料 美国GE、韩国三星、LG、美国Dupont、日本定理等 第三页，共二十二页。 改性塑料应用领域不断扩大 目前我国塑料制品中，改性塑料所占比例仅超过10％，而全球平均比例超过20％； 随着建筑、包装、电子电气、运输等行业的不断发展，改性塑料产品的市场应用也将日益广泛； 未来几年我国改性塑料市场仍将保持15％左右的增长率。 　 洗衣机 空调 彩电 冰箱 汽车 其他 合计 改性塑料使用量（万吨） 6 12 22 5 92 183 320 增长率（％） 27.2 10.3 15.7 5.6 13 - - 2005年改性塑料主要应用领域市场容量 资料来源：海通证券研究所 第四页，共二十二页。 改性塑料行业受国家政策扶持 改性塑料行业属于国务院《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》以及国家科技部颁布的《当前优先发展的高新技术产业化重点领域指南》中：“工程塑料及通用塑料的高性能化生产”所列示的范围，也是国家十一五规划重点鼓励发展的新材料行业。 《“十一五”化学工业科技发展纲要》优先发展的六大领域 　 重点发展技术及品种 农用化学品 化肥工业中的节能型氨合成技术，农药工业中替代高毒有机磷杀虫剂新品种等 新型煤化工及天然气化工 煤的焦化技术、大型煤气化技术、以煤气化为核心的“多联产”技术等 化工新材料 通用塑料的改性技术、工程塑料的产业化技术、氟硅新材料等 精细化工 功能涂料及水性涂料，染料新品种、重要化工中间体 品等 氯碱工业 离子膜法制碱国产化技术；聚氯乙烯改性和聚合工艺优化技术等 化工装备 粉煤气化、甲醇低压羰基合成醋酸技术、工程子午胎成套装备等 资料来源：中国化工报 第五页，共二十二页。 投资要点 技术优势——经营发展的基础 规模扩张——业绩增长的动力 管理机制——企业效率的保障 股权激励——公司凝聚力的保证 第六页，共二十二页。 技术优势——经营发展的基础 根据国际经验，企业技术研发投入不应低于销售收入的3%，高新技术企业的研发投入要占销售收入10%以上； 重视研发、掌握关键技术，不仅可以提高企业产品质量，实现进口替代，还可以树立行业壁垒以抵挡潜在竞争者加入； G金发技术实力雄厚： 改性塑料配方研发能力强，拥有13项新产品的发明专利； 省级重点工程技术研究开发中心、国家级企业技术中心； 国家级实验室、博士后科研工作站和院士工作站 ； 阻燃类产品全部获美国UL认证，部分产品获国家、省、市科技成果奖及其他类型认证。 第七页，共二十二页。 高学历员工是公司研发能力的保证 资料来源：公司公告 　教育程度类别 教育程度人数 博士 17 硕士 45 本科 160 大专 115 大专以下 1053 合计 1390 在职员工教育程度结构中，大专以上学历员工占24％。 董事、监事、高管共19人，除4名独立董事为教授外，其余人员学历分布为1名MBA在读、3名本科、8名硕士、3名博士，其中包括1名享受国务院特殊津贴专家。 第八页，共二十二页。 产品研发硕果累累 2005年，针对欧盟《报废电子电气设备指令》和《关于电子电气设备中禁止使用某些有害物质指令》等环保技术法规，率先对产品进行升级，建立质量保证体系和实验室。 2005年，在汽车用工程塑料、高性能塑料合金、生物降解、无卤阻燃等技术上取得了关键技术突破。 　项目名称 成果 新型阻燃热塑性树脂系列产品 国家科技进步二等奖 无卤阻燃ABS 国家火炬计划项目 环保型多功能阻燃高抗冲聚苯乙烯树脂 国家重点新产品 环保型耐候高流动阻燃聚苯乙烯树脂 中国专利优秀奖