财务管理第10章.ppt

第五节 负债性资本的筹集——债券筹资 一、企业债券筹资的动因 1.企业权益筹资的资本尚不能满足企业发展的资金需要 ，不能稳定地从金融机构长期获取必要资金来源 。 2.保证企业现有股东对企业的控制权。 3.债券筹资具有抵税作用 4.能充分利用财务杠杆作用，增加每股净收益。 5.债券筹资方法的相对灵活性。 第三十页，共六十五页。 二、债券的基本要素 1.面值2.利率 3.付息期 4.偿还期 三、债券的资信评估 所谓资信评估就是对债券发行公司的经营状况，获利能力、债权债务等资金信用进行评估。 穆迪投资服务公司(Moodys Investor Service) 标准普尔公司(Standard Poers Corporation)。 第三十一页，共六十五页。 约翰·穆迪(John Moody)于1909创立 第三十二页，共六十五页。 标准普尔 第三十三页，共六十五页。 标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔先生(Mr Henry Varnum Poor)于1860年创立。标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务，其中包括反映全球股市表现的标准普尔全球1200指数和为美国投资组合指数的基准的标准普尔500指数等一系列指数。其母公司为麦格罗·希尔(McGraw-Hill)。 第三十四页，共六十五页。 1975年?美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。 第三十五页，共六十五页。 穆迪于2001年7月在北京设立代表办事处，开拓中国业务。穆迪于2003年2月成立全资附属公司—北京穆迪投资者服务有限公司 第三十六页，共六十五页。 国际评级机构穆迪投资者服务公司2011年8月24日宣布将日本主权债务评级从“Aa2”下调一档至“Aa3”。 　　穆迪发表声明中称：“多个因素导致日本难以减缓债务与GDP之比的增长趋势，促使穆迪采取下调评级的行动。” 第三十七页，共六十五页。 在公司经营状况趋于恶化的情况下，如果公司债券等级尚未被降低，公司一般倾向于采用长期借款或短期债务融资，而不是公开发行新的债券。 第三十八页，共六十五页。 四、债券的发行 1. 债券发行的主体和条件 主体 ：公司制企业 条件： 2. 债券发行价格 第三十九页，共六十五页。 《证券法》第16条 第十六条　公开发行公司债券，应当符合下列条件：?（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；?（二）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十；?（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；? 第四十页，共六十五页。 （四）筹集的资金投向符合国家产业政 （五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；?（六）国务院规定的其他条件。?公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。? 第四十一页，共六十五页。 《证券法》第18条 第十八条　有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债券：? （一）前一次公开发行的公司债券尚未募足；? （二）对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态；?（三）违反本法规定，改变公开发行公司债券所募资金的用途。? 第四十二页，共六十五页。 《证券法》第57条 第五十七条　公司申请公司债券上市交易，应当符合下列条件：? （一）公司债券的期限为一年以上；?（二）公司债券实际发行额不少于人民币五千万元；?（三）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。? 第四十三页，共六十五页。 3.债券契约 ①保护性条款是保护投资者利益的条款。 对今后将发行负债筹资的限制；现金股息的限制；股利发放总额的限制；对固定资产购置和清理的限制等。 ②赎回条款 ③偿债基金 第四十四页，共六十五页。 1.债券筹资的优点 (1) 可以享受扣减所得税的优惠。 (2) 可以发挥财务杠杆作用 (3)公司债券的资本成本要低于普通股。 (4)债券持有人没有投票权与控制权。 第四十五页，共六十五页。 2.债券筹资的缺点 (1)债券有固定的到期日和固定的利息费用，增加财务风险。 (2)债券中往往附有多种限制性条款，影响企业资金调度的灵活性。 第四十六页，共六十五页。 第十章 筹资决策 筹资概论 权益性资本的筹集——股票筹资 —— 优先股筹资