财务管理的演进、环境与方法导论培训.ppt

4.企业价值最大化 强调风险与报酬的均衡 注重处理好财务关系： 股东、职工、债权人、客户、政府 讲求信誉 ——现代财务管理的最优目标 第三十一页，共四十九页。 若各年现金流量相等，上式简化为： 企业价值的计量 第三十二页，共四十九页。 在i不变时，FCF越大，则企业价值越大 在FCF不变时， i 越大，则企业价值越小 企业的总价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比 第三十三页，共四十九页。 企业价值最大化的优点 考虑时间价值 考虑风险与报酬的关系 克服企业经营短期行为 第三十四页，共四十九页。 四、财务管理的分部目标 1.筹资管理目标 满足生产经营需要的情况下， 不断降 低资金成本和财务风险 第三十五页，共四十九页。 财务管理 主讲： 会计系张晓峰 教授 第一页，共四十九页。 第第一章 财务管理总论 主要内容： 财务管理的演进 企业组织形式 财务管理概念 财务管理环境 财务管理目标 财务管理原则 财务管理方法 第二页，共四十九页。 第一节 公司财务管理的演进 任何一门学科，其理论都在历史的延续过程逐渐形成与发展起来。公司财务管理自然也不例外。 只有了解公司财务管理的历史，才能了解其发展；只有了解公司财务管理的过去，才能更好地把握其现在和未来。 从国际视野看，公司财务管理的发展大致经历了以下几个阶段： 第三页，共四十九页。 1。20世纪初之前，公司财务管理一直被视为微观经济理论的应用学科。当时，公司财务管理的内容只是包括信用工具、金融机构和资本市场等三大部分。 2。到了20世纪20年代，随着经济和科学技术的发展，新的行业不断涌现，企业组织需要筹集更多的资金，以扩大企业组织的生产规模。当时，公司财务管理主要关注企业组织如何利用股票、债券和其它证券筹集资金。公司财务管理的主要内容是外部筹资方法。 3。20世纪30年代西方国家出现经济大萧条，公司财务管理的重点转向与企业组织生存密切相关的问题如企业组织的资产流动性、破产清算、合并等。 第四页，共四十九页。 4。20世纪40至50年代，公司财务管理学科没有重大的发展和突破。这个时期，公司财务管理的研究重点是分析、预测和控制企业组织的现金流量（Cash Flows）。 5。20世纪50年代中期，公司财务管理的重心开始转向资本预算（Capital Budgeting）。由此，公司财务管理的关注重心开始从企业组织的外部转向企业组织的内部，注重企业组织的内部决策。 6。 20世纪60年代资本结构理论的发展，标志着公司财务管理进入一个崭新的发展阶段，出现了著名的ＭＭ理论即资本结构理论和投资组合理论（Investment Portfolio Theory）。 第五页，共四十九页。 7。20世纪70年代是公司财务管理的基本理论的一个重要发展时期，资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）和期权定价模型（Option Pricing Model）等公司理财理论得到广泛的运用。 8。20世纪80年代公司财务管理的重心是基于不确定性环境的企业组织价值估价问题。 9。20世纪90年代全球性的金融工具创新，引起公司的重财务管理大发展，使得公司财务管理的投融资技术和方法日趋多样化和复杂化。 10。21世纪，基于国际经济一体化，公司财务管理已经超越了国家和民族的限制，进入国际化时代，国际财务管理（International Finance）越来越引人注目。 第六页，共四十九页。 第二节、企业组织形式 一般认为，企业组织形式主要包括 独资企业（Sole Proprietorship） 合伙企业（Partnership） 公司（ Corporation）三种形式 。 由自然人单独拥有的企业组织称为独资企业。 由两个或两个以上的自然人合资经营的企业组织称为合伙企业。 独资企业和合伙企业的筹资能力都比较弱。 第七页，共四十九页。 公司是由政府主管部门创造的法人组织，具有所有权与经营权相分离的重要特征。 基于公司的基本特征，公司筹集资金的能力很强。 公司的产生和发展与如何解决企业组织发展所需要的资金即通过何种方式筹集资金这个问题密切相关。 第八页，共四十九页。 第 企业组织形式对公司财务管理活动具有重要影响。 独资企业的财务管理活动相当简单。独资企业主要运用业主的资金