财务管理之筹资管理典型任务.ppt

当企业的经营杠杆系数等于1时，并不是说不存在经营风险，只要市场需求和成本等因素存在不确定性，息税前利润就会有波动，企业就会有经营风险，只是这时企业息税前利润的波动幅度与产销量的波动幅度相等，经营杠杆不存在放大的效应。经营杠杆系数越高，息税前利润的变动相对于产销量的变动就越激烈，企业的经营风险就越大。这时随着产销业务量的增加，息税前利润将以DOL倍数的幅度增加；而产销业务量减少时，息税前利润又将以DOL倍数的幅度减少。 第三十页，共四十七页。 三、财务杠杆与财务风险 1.财务杠杆 财务杠杆是指企业在筹资活动中对资金成本固定的负责资本的利用。我们知道：负债成本通常是固定的，并在企业所得税前扣除。不管企业的息税前利润多少，首先都要扣除利息等负债成本。因此，企业利用财务杠杆会对资本的收益产生一定的影响，有时可能给负债资本的所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。 第三十一页，共四十七页。 2.财务杠杆的计量。 财务杠杆作用的大小一般用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数则表现为每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 第三十二页，共四十七页。 3．财务杠杆与财务风险的关系 财务风险又称筹资风险或融资风险，是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金所带来的，可能丧失偿债能力和每股收益大幅度变动的风险。从简化公式可以看出，若企业资金中没有负债，即债务利息为0，则财务杠杆系数将恒等于1，EPS的变动率将恒等于EBIT的变动率。企业也就得不到财务杠杆利益，当然也就没有财务风险。在资金总额、息税前利润相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大，普通股每股收益波动幅度越大，财务风险就越大；反之，负债比率越低，财务杠杆系数越小，普通股每股收益波动幅度越小，财务风险就越小。 第三十三页，共四十七页。 * * 筹资管理典型任务 第一页，共四十七页。 有位名人说过这样一句话：“给我一个支点，我可以撬起一个地球。”从物理学的角度来说，这就是杠杆原理。。 第二页，共四十七页。 在企业理财中，由于固定费用的存在，当业务量发生较小变动时，企业利润会产生比较大的变动 第三页，共四十七页。 资本成本管理 一、资金成本 （一）资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。在市场经济条件下，企业从各种渠道筹集的资金，包括自有资金和借入资金，都不能无偿使用。例如，向银行支付的借款利息和向股东支付的股利等。资金成本包括用资费用和筹资费用两部分。 1.用资费用。是指企业在生产经营，投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利，向债权人支付的利息等。 2.筹资费用。是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票，债券而支付的发行费等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 第四页，共四十七页。 资金成本的计算公式如下： 资金成本率＝×100% 第五页，共四十七页。 （二）资金成本的作用 1.资金成本在企业筹资决策中的作用 （1）资金成本是影响企业筹资总额的重要因素。随着筹资数额的增加，资金成本不断变化。当企业筹资数额很大，资金的边际成本超过企业承受能力时，企业不能再增加筹资数额。因此，资金成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。 （2）资金成本是企业选择资金来源的基本依据。企业的资金可以从许多方面来筹集，就长期借款来说，可以向商业银行借款，也可以向保险企业或其他金融机构借款，还可以向政府申请借款。企业究竞选用哪种来源，首先要考虑的因素就是资金成本的高低。 （3）资金成本是企业选用筹资方式的参考标准。企业可以利用的筹资方式是多种多样的，在选用筹资方式时，必须考虑资金成本这一经济标准。 （4）资金成本是确定最优资金结构的主要参数。不同的资金结构，会给企业带来不同的风险和成本，从而引起股票价格的变动。在确定最优资金结构时，考虑的因素主要有资金成本和财务风险。 第六页，共四十七页。 资金成本在投资决策中的作用 （1）在计算投资评价指标净现值指标时，以资金成本作为折现率。当净现值为正时，投资项目可行；反之，如果净现值为负，则该项目不可行。因此，采用净现值指标评价投资项目时，离不开资金成本。 （2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，以资金成本作为基准收益率。即只要当投资项目的内部收益率高于资金成本时，投资项目才可行；反之，当投资项目的内部收益率低于资金成本时，投资项目则不可行。 第七页，共四十七页。 个别资金成本 个别资金成本是指各种筹资方式的成本。主要包括债券成本，银行借款成本，优先股成本，普通股成本和留存收益成本，前两者可统称为负债资金成本，后三者统称为权益资金成本。 第八页，共四十七页。 （一）负债资金成本计算 1.债券成本 债券成