财务管理chapter7资本预算.ppt

资本预算中常用的评价指标 静态指标（不考虑时间价值）：静态投资回收期（PP）、投资报酬率(ROI) 动态指标（考虑时间价值）：动态投资回收期(DPP)、净现值(NPV)、获利指数(PI)、内涵报酬率(IRR) 第二十七页，共八十页。 静态投资回收期payback period(PP) 是指以投资项目经营净现金流抵偿原始总投资所需要的全部时间。 包括建设期、不包括建设期 简便算法： 不包括建设期的回收期=原始投资额 / 投产后前若干年每年相等的净现金流量 累计流量法 若在某一年中达到，若m为累计净现金流量为正的第一年 第二十八页，共八十页。 例题 投资都发生在建设期，投产后前4年NCF都150，且150*4500 PP=500/150=3.33；包括建设期则=3.33+1=4.33 　 0 1 2 3 4 5 6 固定资产投资 300 　 　 　 　 　 　 无形资产投资 50 　 　 　 　 　 　 流动资产投资 　 150 　 　 　 　 　 销售收入 　 　 280 280 280 280 280 付现成本 　 　 130 130 130 130 130 非付现成本 　 　 79 79 54 54 54 其中：折旧 　 　 54 54 54 54 54 长期资产摊销 　 　 25 25 　 　 　 利润 　 　 71 71 96 96 96 回收残值 　 　 　 　 　 　 30 回收流动资金 　 　 　 　 　 　 150 营业现金流量 　 　 150 150 150 150 330 净现金流量 -350 -150 　 　 　 　 　 第二十九页，共八十页。 例题 项目/年限 0 1 2 3 4 5 甲方案 项目投资 -50000 营业净现金流量 25000 15000 10000 16000 16000 各年净现金流量 -50000 25000 15000 10000 16000 16000 乙方案 项目投资 -60000 营运资金垫支 -15000 营业现金流量 19000 17800 26600 15400 14200 项目投资残值 10000 营运资金回收 15000 各年净现金流量 -75000 19000 17800 26600 15400 39200 第三十页，共八十页。 甲方案： 乙方案： 甲方案回收期=3；乙方案回收期=3+11600/15400=3.75 年限 每年净现金流量（NCFt） 累计净现金流量(∑NCF) 0 -50000 -50000 1 25000 -25000 2 15000 -10000 3 10000 0 4 16000 16000 5 16000 32000 年限 每年净现金流量（NCFt） 累计净现金流量(∑NCF) 0 -75000 -75000 1 19000 -56000 2 17800 -38200 3 26600 -11600 4 15400 3800 5 39200 43000 第三十一页，共八十页。 投资回收期的运用 投资回收期越短越好 缺点：没有考虑货币时间价值、没有考虑回收期满以后的现金流量，因此只能衡量流动性而非盈利性 第三十二页，共八十页。 投资报酬率ROI 是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。即： ROI=(71+71+96+96+96)/5/500=17.20% 　 0 1 2 3 4 5 6 固定资产投资 300 　 　 　 　 　 　 无形资产投资 50 　 　 　 　 　 　 流动资产投资 　 150 　 　 　 　 　 利润 　 　 71 71 96 96 96 第三十三页，共八十页。 ROI的运用 正向指标，只有高于必要的投资报酬率的方案才能入选 缺点：没有考虑货币时间价值；无法直接利用净现金流量信息 第三十四页，共八十页。 动态投资回收期（discounted payback） 是指使投资项目经营净现金流量的现值等于其原始投资所需要的年限。其计算原理与静态回收期是相同的，只是用贴现后的现金流量来计算。 设m’为累计净现金流量现值为正的第一年，则： 第三十五页，共八十页。 例题 动态回收期=3+7363.5 / 10928=3.67 项目/年限 0 1 2 3 4 5 每年净现金流量 -50000 25000 15000 10000 16000 16000 （P/F,10%,t） 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.683 0.6209 每年净现金流量现值 -50000 22727.5 12396 7513 10928 9934.4 累计净现金流量现值 -50000 -27272.5 -14876.5 -7