财务管理固定资产投资决策.ppt

A种方案的现值计算如表9-4A所示。表9-4A A方案营业现金流量计算表 单位：元 时间 现金净流量 折现系数 现值 0 -180000 1 -180000 1 61750 0.909 56131 2 61750 0.826 51006 3 61750 0.751 46374 4 61750 0.683 42175 A种方案的投资回收期 =3+ (180000- 56131-51006-46374）/ 42175=3.63(年) 第三十页，共七十页。 B种方案的现值计算如表9-4B所示。表9-4B B方案营业现金流量计算表 单位：元 时间 现金净流量 折现系数 现值 0 -133000 1 -133000 1 39440 0.909 35851 2 38770 0.826 32024 3 38100 0.751 28613 4 98430 0.683 67228 B种方案的投资回收期=3+ (133000-35851-32024-28613 ）/ 67228 =3.54(年) 从上述计算贴现的回收期来看，A、B两种方案的期限接近经营年限，但相比之下，B方案较优。 第三十一页，共七十页。 （二）投资回报率法 1、定义：投资回报率是指由于投资引起的平均现金净流量与投资额形成的比率。 2、计算公式： 投资回报率 =年平均现金净流量/投资额× 100% 3、该法的决策规则是： 投资回报率越大，收益性越高，投资方案越有利； 反之，收益性越低，投资方案越不利。 第一节 固定资产投资决策 第三十二页，共七十页。 投资回报率实例 以表9-3A和表9-3B中数据为例： A方案投资回报率 =61750/180000 × 100% =34.31% B方案投资回报率=（39440+38770+38100+98430）÷4 /133000 ×100% =40.36% 比较A、B两方案，B方案的投资回报率高于A方案。因此，B方案为最优方案。 第三十三页，共七十页。 为了考虑资金时间价值，也可以采用贴现的方式来计算投资回报率。 以表9-4A和表9-4B中数据为例： A方案投资回报率= （56131+51006+46374+42175）÷4 /180000 × 100%=27.18% B方案投资回报率=（35851+32024+28613+67228）÷4 /133000 ×100% =30.77% 从上述计算的贴现的投资回报率来看，B方案的投资回报率高于A方案，B种方案为最优方案。 投资回报率（续） 第三十四页，共七十页。 （三）净现值法（NPV） 1、含义：净现值是投资项目经营现金净流量的折现值与原始投资折现值之差额；或投资项目现金流入量的现值与现金流出量现值之差额；或投资项目所有现金流量的现值之和。 2、计算： 一般公式为： 净现值＝经营现金净流量现值－原始投资现值 或＝现金流入量现值－现金流出量现值 或＝Σ现金流量现值 第三十五页，共七十页。 （三）净现值法（NPV） 建设期为一年以内时 第三十六页，共七十页。 （三）净现值法（NPV） 计算经营现金净流量现值时有两种情形： 1）每年经营现金净流量相等时，采用年金现值系数将经营现金净流量折算为现值（投资起点的价值）； 2）每年经营现金净流量不等时，每年的经营现金净流量分别按复利现值系数折算为现值，再求出它们之和。 ▲若原始投资为在建设起点一次性投入，则即为原始投资现值；若分次投入，则也应折算为建设起点时的现值。 第三十七页，共七十页。 （三）净现值法（NPV） 3、决策规则： 一般来说，如果计算出的净现值为正值，表明投资回报率高于资金成本，该项投资方案是可行的。 如果计算出来的净现值为零或负值，表明投资回报率等于或低于资金成本，表明该投资方案不可行。 第三十八页，共七十页。 根据例1中的数据，计算A、B方案的净现值如下： A方案净现值=61750×3.17-180000 =19574.50-180000=15747.50（元） B方案净现值=（39440×0.909+38770×0.826+38100 × 0.751+98430×0.683)-133000 =163715.77-133000 =30715.77(元) 结论： 上述计算结果表