宏观专题分析报告：产能分析框架，产能利用率调整.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 证券研究报告 发布时间：2023-06-29 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 /宏观专题 产能利用率调整到底了吗？ 基于产能分析的框架 报告摘要： 相关数据 [Table_Summary] 产能利用率是一个重要的宏观指标，从微观的机制出发，可以联结需求、 % % 投资、库存等诸多重要变量，因而也是分析当前经济活力的一个重要指 30 70 20 72 标。从定义出发，产能利用率是实际产出与潜在产出之比，前者是流量， 10 74 短期易变，后者给定技术，主要由资本决定，具有存量特征，短期不易 0 76 变动，但长期易变。因此，从产能利用率的公式出发，我们需要从短期 -10 78 -20 80 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 和长期视角进行剖析。 2- 3- 4- 5- 6- 7- 8- 9- 0- 1- 3- 4- 5- 6- 7- 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 短期的产能利用率主要决定因素在于短期的市场需求以及存货动态的 制造业-GDP （右移4年） 产能利用率:右轴逆序 决策。实际上，存货也是跟着市场需求动态调整，因此短期产能利用率 主要由需求决定。库销比是综合反映需求和库存的指标，数据显示与产 能利用率基本同步。此外，需求变动在改产能利用率的同时，也改变了 [Table_Report] 相关报告 企业的利润，进而对企业的投资决策以及长期的产能产生影响。 《【东北宏观】如何看待近期人民币汇率贬 值？》 长期的产能利用率主要与超额投资有关。超额投资定义为过