工业硅行业市场前景及投资研究报告：过剩延续，阶段性边际变化.pdf

半年度报告—工业硅 smingfTable_Title] 过剩局面延续，关注阶段性边际变化 [Table_Rank] 走势评级： 工业硅：震荡 报告日期： 2023年6月30日 [Table_Summary] ★成本端：西南电价先降后升，原材料价格承压 上半年，三大主产区电价变化各异，其中新疆电价整体较为稳 定，四川、云南电价逐步下调，四川6-8月执行丰水期电价， 云南7-8月转为执行丰水期电价，9-11月川滇地区调涨电价， 直至12月份稳定在较高水平。原材料价格下行压力大，主因精 煤、石油焦等面临过剩局面。预计下半年新疆成本偏弱稳运 行、川滇成本先降后升。 ★供给端：利润变动主导下，主产区产量增减并存 有 上半年，国内工业硅总产量达195万吨，同比增加15万吨左 主力合约行情走势图 色 右。其中新疆产量占比升至55%左右，云南、四川产量占比环 金 比下降。短期内开工率或将先将后升，关键在于大厂复产进 度，开工上升后硅厂利润走弱压力较大，或将导致开工率弱稳 属 运行，而四季度枯水期到来后开工下滑更为明显。 ★消费端：多晶硅价格腰斩，有机硅将迎传统淡季 预计三季度工业硅消费稳中走弱。其中多晶硅产量维持高位， 但对硅粉招标价仍有压制，有机硅淡季来临，铝合金受汽车带 动小幅向好。四季度消费小幅提振，一是光伏装机、汽车销售 或迎来传统旺季，二是枯水期前下游环节补库需求或有释放。 ★总结与展望：供需宽松延续，关注阶段性边际变化 （ 1）第一阶段：约半个月以内，库存去化幅度较为有限，高库 存依然给到价格一定压力。然大厂后续停产规模及时长不确 定，叠加宏观政策预期作用，因此短期内期价或将震荡运行。 （2）第二阶段：7月中下旬至枯水期来临之前，大厂库存去化 到一定程度后或将复产，叠加西南复产、需求低迷、库存高位 压力，硅价下行压力较大。 （3）第三阶段：枯水期来临至年底，过剩局面持续，但价格或 将逐渐企稳。主要由于川滇硅厂成本上移且停炉增多，同时年 底是光伏、汽车行业的消费旺季。需注意到假如大厂新产能投 放大幅不及预期、或是大规模减产，亦或两者兼有，则不排除 硅价出现阶段性小幅反弹的可能性。 ★风险提示 大厂减产时长及规模超预期，云南降水不及预期。 有色金属-工业硅-半年度报告2023-06-30 目录 1、行情回顾：基本面持续偏松，期现价格双双回落5 2、成本端：西南电价先降后升，原材料价格承压8 3、供应端：利润变动主导下，主产区产量增减并存 11 4、消费端：有机硅需求淡季将至，多晶硅持续供需两旺 14 5、总结与展望：供需宽松延续，关注阶段性边际变化差异 18 6、风险提示 20 【 行 业 研 究 】 2 期货研究报告 有色金属-工业硅-半年度报告2023-06-30 图表目录 图表1 ：23年上半年华东地区硅价持续下行5 图表2 ：23年上半年国内社会库存同比明显偏高5 图表3 ：21-23年国内多晶硅产量对比6 图表4 ：21-23年国内有机硅产量对比6 图表5 ：