环保行业2023年投资策略分析报告：攻守兼备、穿越周期.pdf

[Table_Page] 投资策略报告|环保 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 环保行业2023 年中期策略 行业评级 买入 前次评级 买入 低位布局、攻守兼备、穿越周期 报告日期 2023-06-30 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 环保企业成长韧性迸发，黎明将至关注三大政策主线催化。受制于政 6% 府需求、施工进度等因素，板块整体业绩阶段性承压，但部分子行业 0% 06/22 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 表现亮眼、韧性迸发，向后展望 BETA 层面关注三大政策主线催化： -5% （1 ）CCER：生态环境部公开征集温室气体自愿减排项目方法学，明 -11% 确年底重启CCER。（2 ）垃圾分类和再生资源：“无废城市”建设官方 -16% 预期2030 年市场效益将超7 万亿元，目标25 年生活垃圾回收利用率 -22% 达35% ，前端收集及资源再生环节潜力突出。（3 ）高品质用水：政策 环保 沪深300 催化下北上深等一线城市已加速直饮水建设，对应万亿级投资规模； 此外伴随用水定额紧缩、排污限制增加，工业再生水需求亦有望释放。 [Table_Author] ⚫ “坚盾”主线：重视水务、固废抗周期属性，聚焦一线城市国企平台。 在过去三年宏观环境动荡的背景下，我们看到水务、固废板块归母净 利2019~2022 年保持 16.2%和14.0%复合增速，稳健特质突出，究其 原因：（1 ）业务需求刚性、区域排他、长期稳定；（2 ）城镇化水平提 高，水量、垃圾量稳定增长；（3 ）定价机制持续理顺。推荐关注其中 千万级人口及经济托底、大股东资源整合能力突出的一线城市国资水 务及固废平台，重视其高分红 （重点公司2022 年股息率 5~6% ）、低 估值 （2023 平均PE 不足10 倍）、稳增长三大特性下绝对收益特质。 ⚫ “利矛”主线：“环保+新兴方向”百花齐放，强 ALPHA 个股蓄势待 发。环保多个新兴赛道领跑者依托优异商业模式和“双碳”催化的广 阔空间，