广西城投市场前景及投资研究报告：广西区域基本面.pdf

固定收益专题报告 区域篇：九大视角看广西区域基本面 证券研究报告 2023 年06 月29 日 ——城投多空论系列之一  核心结论 摘要内容 区域基本面是长期发展的根本，是债务形成的原因，也是城投长期偿债逻辑 的核心。作为城投多空论系列第一篇，我们旨在从投资者关注的影响区域债 券市场的中长期问题，从以下九大视角对广西经济基本面形成综合判断： 相关研究 1、就区域定位与发展战略而言，广西十四五期间将继续构建面向东盟的国 2023 年银行业信用风险回顾与展望— 际大通道，打造西南、中南地区开放发展新的战略支点，形成“ 2023-05-31 周而复始，斗转星移———2023 年固定收益 ”有机衔接的重要门户。 中期策略报告 2023-05-05 2、就经济情况而言，广西综合经济实力处全国中下游水平，“山地多、平原 少”的地理环境对经济发展形成制约，经济实力有待进一步提升。 3、就产业布局而言，要重点打造“765”现代产业体系，即“做优 7 大传 统产业、做大6 大新兴产业、做实5 大特色产业”。 4、就上市公司情况而言，广西上市公司总市值低，在全国各省份中降序排 名第28 位，仅高于西藏、青海和宁夏。 5、就人口情况而言，广西常住人口规模位处中上游，2022 年广西常住人口 总数为5047 万人，在全国31 个省份中降序排名第 11 位。受发达地区 “虹吸效应”影响，广西户籍人口流失较为严重。 6、就土地市场而言，2022 年广西住宅土地成交额明显下滑，幅度略高于全 国均值。2022 年广西住宅土地成交额为558.79 亿元，全国降序排名第 18 位，增速为-44.36%，降幅接近全国均值。 7、就城市建设情况而言，广西建成区面积位列全国中游，偏低的人口密度 难以支撑城区扩张。2021 年广西建成区面积为1679.09 平方公里，降序 排名第 15 位。结合城区人口来看，人口密度仅为0.61 万人/平方公里， 低于全国均值（0.72 万人/平方公里）。 8、就区域内国企、金融资源情况而言，广西 国企资源中等，在全国 各省份中降序排名第 17 位。城投国企占比较大，非城投国企多集中于有 色金属、建筑装饰及非银金融行业。城农商行总资产合计为 13227.62 亿元，降序排名第21 位，即省内城农商行资产规模相对较小，区域内金 融资源的充足度相对一般。 9、就综合财力与债务压力而言，2022 年广西实现综合财力7704.69 亿元， 在全国各省份中排名 19 位。广西 全口径债务率中等偏高，债务率 持续提升。此外，广西 风险城投占比降序排名第 5，商票逾期、 非标风险均有涉及。近年来广西对于债务管控的表述愈加严格，各地市 也积极响应广西 政府的号召，持续推进政府债务管控工作。 风险提示：宏观经济波动超预期、隐债化解节奏超预期、统计口径偏误。 1 | 西部证券 固定收益专题报告 2023 年06 月29 日