海泰新光-市场前景及投资研究报告：硬镜ODM+整机+光学产品.pdf

公司研究| 首次报告 海泰新光688677.SH 硬镜ODM+整机+光学产品三轮驱动， 买入 （首次） 股价（2023 年07 月05 日） 56.34 元 前景可期 目标价格 69.93 元 52 周最高价/最低价 101.13/53.51 元 ——海泰新光首次覆盖报告 总股本/流通A 股（万股） 12,164/7,520 A 股市值（百万元） 6,853 核心观点 国家/地区 中国 行业 医药生物 ⚫ 公司深耕医用成像器械领域，具备从光学加工、光学镀膜、精密机械封装再到部件 报告发布日期 2023 年07 月05 日 装配和系统集成的完备产品链。公司是国内内窥镜领域的领军企业之一，自成立以 来始终专注于医用内窥镜器械和光学产品的研发、生产和销售，致力于探索光学技 术与医学、工业激光、生物识别等多领域的融合创新，并建立了“光学、精密机 1 周 1 月 3 月 12 月 械、电子、数字图像”四大技术平台，是医用成像器械行业的领先国产企业，为医 绝对表现 -0.32 -5.01 -17.62 -16.55 疗、生物识别、精密光学等领域提供优质产品和服务。值得一提的是，公司以实控 相对表现 -1.05 -5.65 -11.91 -2.72 人郑先生为首的核心技术人员产业背景深厚，光学积淀深厚，已突破了内窥镜尤其 沪深300 0.73 0.64 -5.71 -13.83 是荧光内窥镜领域诸多核心技术，引领国产企业发展。公司经营数据同样亮眼， 2018-2022 年公司营业收入从2.01 亿元增长至4.77 亿元，CAGR 为24.15% ，保持 了快速增长趋势。 ⚫ 公司硬镜产品行业领先，从零部件全部进军整机系统。从行业来看，全球硬式内窥 镜发展相对成熟，荧光内窥镜处于快速发展中，而国内微创手术仍处于渗透率不断 提升的快速发展阶段，硬镜市场规模仍处于快速上升期，荧光硬镜国内起步较晚， 2019 年行业发展初期市场规模仅为1.1 亿元，预计未来呈高速增长趋势，将以 99.6%的年复合增长率增长至2024 年的35.2 亿元，占整体硬镜市场达到32% 。此 外不论是硬镜还是荧光硬镜，行业仍被外资巨头把控，