丸美股份-市场前景及投资研究报告-治理能力改善，弹性.pdf

[Table_Page] 公司深度研究|美容护理 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 丸美股份（603983.SH） 公司评级 增持 当前价格 32.16 元 治理能力明显改善，弹性有望逐步释放 合理价值 41.53 元 前次评级 增持 [Table_Summary] 报告日期 2023-07-05 核心观点： ⚫ 前言：公司深耕眼部护理二十年，“丸美眼霜”知名度高。2019 年及以 [Table_BaseInfo] 基本数据 前，公司营收保持稳定增长，2020 年受到疫情影响营收出现同比下滑， 总股本/流通股本（百万股） 401.00/401.00 叠加发展策略调整，新渠道推广和新业务布局导致费用提升、利润承 总市值/流通市值（亿元） 128.96/128.96 压。经过两三年的调整转型，丸美主品牌逐步恢复、恋火彩妆品牌快速 一年内最高/最低（元） 41.96/21.89 崛起，销售数据转好的背后是公司治理能力的改善，值得重点关注。 30 日日均成交量/成交额（百万） 1.45/48.05 ⚫ 丸美主品牌：布局大单品矩阵，研发、运营端协同发力。（1）产品端： 近3 个月/6 个月涨跌幅（% ） -13.22/-7.35 品牌精简SKU、聚焦大单品，从21 年以来陆续推出蝴蝶绷带眼膜、小 红笔眼霜、小金针次抛精华、小紫弹眼霜等单品。（2）研发端：公司研 [Table_PicQuote] 相对市场表现 发体系完善，研发成果亮眼，其中核心专利全人源重组胶原蛋白具有显 著技术优势。（3）运营端：公司电商运营持续转型，调整管理架构、自 64% 47% 建直营团队，重点发力抖音平台，抓住新兴渠道红利。23 年 38 大促 30% 期间，丸美主品牌抖音自播同比增长58% ，天猫旗舰店同比增长36%。 12%