一汽解放-市场前景及投资研究报告：国内复苏，出口加速，电动加码，龙头向上.pdf

证券研究报告·公司深度研究 ·商用车 一汽解放（000800 ） 国内复苏/ 出口加速/ 电动加码，看好龙头向上 2023 年07 月05 日 买入 （首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 38,332 51,777 75,577 94,689 同比 -61% 35% 46% 25% 归属母公司净利润（百万元） 368 1,654 3,537 4,667 同比 -91% 350% 114% 32% 每股收益-必威体育精装版股本摊薄（元/股） 0.08 0.36 0.76 1.01 股价走势 P/E （现价必威体育精装版股本摊薄） 109.46 24.33 11.38 8.62 一汽解放 沪深300 [Table_Tag] -1% 关键词：#市占率上升 -4% [Table_Summary] -7% 投资要点 -10% -13% -16% ◼ 商用车全产业链覆盖，核心聚焦重卡发力，智造体系完备。公司为一汽 -19% -22% 集团旗下商用车业务主体，2020 年通过资产置换在深交所上市后，一汽 -25% 2022/7/4 2022/11/2 2023/3/3 2023/7/2 集团持有公司 83%的股份；2021 年初公司发行股权激励计划，以市场 份额、利润增速等为核心考核指标，管理层利益一致化，驱动公司向好 发展。1 ）业务维度：公司拥有从毛坯原材料到核心零部件、从关键大总 市场数据 成到整车的完整制造体系。2 ）财务维度：2020 年以来疫情叠加重卡板 收盘价(元) 8.68 块周期下行等因素，公司营收持续下滑，业绩承压；2020 年以来公司商 用车主营业务毛利率稳定保持10%左右，并持续推进费用管控，降本增 一年最低/最高价 6.75/9.59 效，未来随行业回暖复苏，业绩有望高增速提升。 市净率(倍) 1.70 ◼ 产品/技术/供应链/渠道布局完善，强底蕴铸就稳固龙头地位。1 ）产品 流通 A 股市值(百 40,123.99 端：解放具备牵引、载货、自卸、专用、新能源、轻卡、客车七大产品 万元) 系列，2020 年以来公司在国内中重卡行业市占率稳居 20%以上的第一 总市值(百万元) 40,252.04 梯队水平。2 ）技术端：当前