新能源汽车行业市场前景及投资研究报告：海外应许之地，技术与政策周期共振.pdf

[Table_Page] 深度分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 新能源汽车系列之十二 行业评级 买入 前次评级 买入 海外应许之地，迎接2024 年技术与政策周期共振 报告日期 2023-07-05 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 海外需求将超预期，聚焦海外扩张红利。根据我们测算，2022 年海外 4% -3% 乘用车市场电动车渗透率约9%，对应2026 年预计超5200 万辆乘用 07/22 09/22 11/22 01/23 03/23 05/23 车市场规模，当年海外电动车渗透率有望提升至 32%。当前北美 （强 -10% 政策周期+中性车型周期）、欧洲 （中性政策周期+强车型周期）、东南 -17% 亚 （强政策周期+中性车型周期）、南美 （中性政策周期+弱车型周期） -24% 有望于2024 年后中国增速换挡下接力助推全球电动化渗透持续提升。 -31% ⚫ 欧洲：2025 年迎来最强政策周期，驱动中国供应链份额超预期扩张。 电力设备 沪深300 欧洲2022 年不足20%电动车渗透率对应2026 年预计 1700 万辆汽车 市场规模。2024 年政策换挡下平台化车型投放提速，叠加中系车出海 [Table_Author] 扩张开启强车型周期。新电池结构（如46 系大圆柱、麒麟电池）及材 料体系（如超高镍、磷酸锰铁锂、复合铝箔）将驱动下一轮平价周期。 ⚫ 美国：中国材料率先受益电动化大周期，中国电池借力平价技术突围。 美国2022 年不足10%电动车渗透率对应2026 年预计超 1600 万辆汽 车市场规模。IRA 法案下日韩电池重点布局北美带动中国材料产业链 入局。根据CBO 预算预期假设三种情景，经测算，预计2025 年满足 法案要求的本土组装车型比例出现拐点，带来预算加速消耗，中国产业 链导入机遇预计材料环节＞电池环节；乐观及中性预期下补贴将于 2023 年及2024 年耗尽，中国电池将依靠平价技术优势抓取订单机遇。 ⚫ 东南亚：2022-2023 年聚焦电动车消费培育，2024 年后国产电动车崛 起支撑长期需求。东南亚当前不足5%电动车渗透率对应2026 年预计