神经介入细分龙头艾柯医疗-市场前景及投资研究报告-培训课件.pdf

证券研究报告 新股系列专题报告（十八）：神经介入细分龙头 艾柯医疗（A06235.SH）新股梳理 2023年7 月6 日 华安证券研究所 证券研究报告 2 华安研究• 拓展投资价值 核心内容  2028年我国神经介入耗材市场规模达400亿元，2022-2028E CAGR 36.5% 。我国脑血管病介入治疗起步较晚，渗透率低，根据灼识咨询数据 显示，目前我国卒中治疗渗透率仅为1.7% ，相较于美国的11.8%仍有较大提升空间。神经介入技术是治疗脑血管疾病的前沿关键技术，相 比于药物治疗和外科手术，神经介入技术具有创伤小、疗效显著且恢复快的特点。我国神经介入行业当前市场规模约100亿元，随着介入 治疗技术日渐成熟、人口老龄化加剧，我国神经介入市场规模有望在2028年达到400亿元以上，2023-2028E CAGR 36.5% 。  神经介入壁垒高，呈现外资主导格局，集采后 进程加速。 集采前我国神经介入市场呈现外资主导格局，美敦力、史赛克、强生、 泰尔茂等外资厂商长期占据我国神经介入90% 以上的市场规模；随着2021年起多省开展弹簧圈等神经介入耗材集采， 进口趋势迅 速推进；根据吉林省际联盟集采结果，我国弹簧圈类神经介入耗材国产化率将超过25% ，其他细分品类集采政策将陆续出台。  公司核心产品围绕“高精尖”布局，技术壁垒高，市场空间广，产品力媲美外资。1）血流导向密网支架（FD）：我国FD置入术市场规模 有望在2027年达到126亿元，2022-2027E CAGR 84% ，FD替代弹簧圈是未来趋势，公司已获批产品 Lattice® 在支架材质、支架显影性、支架 表面处理、机械球囊等核心指标上不输国际巨头美敦力，产品力全球领先。2）缺血类器械：缺血类产品市场空间有望在2027年到达90亿元 ，2022-2027E CAGR 31% ，核心病种AIS 临床需求大。公司的Attractor ® 抽吸导管已提交注册，预计今年获批；Grism® 颅内取栓支架处于临 床阶段，属于第四代取栓支架产品，临床评价超过外资同类产品。3）通路类产品：神经介入高端通路类产品技术壁垒极高，国产率不到 5%。公司的通路导管、微导管已获批，多款在研产品免临床进入注册申报阶段；公司高端通路产品 ParacurveTM 桡动脉输送导管已递交注 册申请，相比经股动脉入路（TF ），经桡动脉入路（TR ）具有更高的安全性、患者舒适度，并缩短住院时间，是未来通路新趋势。  风险提示：市场竞争风险、政策风险、新产品研发及商业化不及预期风险。 华安证券研究所 证券研究报告 3 华安研究• 拓展投资价值 目录 01 | 公司介绍：创新驱动，高举高打 02 | 行业分析：400亿蓝海，神经介入市场蓄势待发 03 | 竞争优势：高门槛细分领域，全布局产品矩阵 04 | 募投项目：巩固研发，持续增强自身优势 资料 ：wind 、华安证券研究所 华安证券研究所