20230719-华创证券-珍酒李渡-6979.HK-首次覆盖报告：酒中珍品，蓄势待发.pdf

公司研究 证券研究报 告 食品饮料 2023 年07 月19 日 珍酒李渡（06979.HK ）首次覆盖报告 强推（首次） 目标价：11 港元 酒中珍品，蓄势待发 当前价：7.69 港元  前言：珍酒李渡集团整合贵州珍酒、江西李渡、湖南湘窖开口笑四大品牌成 华创证券研究所 功上市，成为港股白酒第一股，酱酒上市第二股。伴随酱酒格局变换，市场担 忧公司短期业绩确定性与长线增长逻辑。我们认为，公司短期产品交替发力、 证券分析师：欧阳予 渠道精细运作与新品招商有助于增强业绩确定性；中长期随产能释放有助于保 邮箱：ouyangyu@ 障稳健增长，且珍酒庄园助力营销再突破，积蓄品牌势能，具备迈向一线酱酒 执业编号：S0360520070001 的潜力。 证券分析师：沈昊  酱酒长线思考：格局变换势能仍在，品牌竞合珍酒受益。 邮箱：shenhao@  品牌竞合品牌禀赋：行业品牌竞合加速，珍酒营销强势有望受益。酱酒 执业编号：S0360521050001 行业短期步入盘整，前期品类扩张转向品牌竞合，次线酱酒承压明显，中 小酱酒持续出清，珍酒借助强价盘管控、精细化渠道运作平稳过渡，格局 证券分析师：田晨曦 变换期优势凸显。品牌禀赋上，珍酒具备“易地茅台、三个唯一”品牌故 邮箱：tianchenxi@ 事，并通过“饱和式+立体化”的营销策略，全方位提升品牌力。展望后 执业编号：S0360522090005 百亿时代，珍酒庄园建设或将加速落地，沉浸式营销再添竞争力。 证券分析师：董广阳  解码经营：营销体系精细立体，狼性文化战斗力强。1 ）企业文化上，管 理层深耕白酒行业经验丰富，战略前瞻，且团队文化狼性、执行力强。2 ） 电话：021 渠道体系上，小商制打法灵活，渠道运作更加精细，扎实市场培育。3 ） 邮箱：dongguangyang@ 市场发展上，“6+8+N”全国化布局叠加区域深耕，高地市场品牌势能已起， 执业编号：S0360518040001 重点市场加大培育或贡献弹性增长。4 ）产品体系上，“一核两重，四大系 联系人：刘旭德 列”全价位覆盖，聚力中高档，差异化战略助力升级。5 ）产能上，产销瓶 颈基本解决，中长期产能规模挤进第一梯队，为远期发展保驾护航。 邮箱：liuxude@  短期突围之道：财务体系、渠道模式、产品体系三重领先。短期行业弱复苏， 公司基本数据 酒企分化严重，珍酒具备“三重领先”业绩支撑仍足，或可助力突围。具体看， 一是财务体系更健康，从收入确认源头严控供给压