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2023 年07 月19 日 公司深度分析 长久物流(603569.SH) 长久物流：整车物流景气回暖，入局 证券研究报告 物流综合 新能源开疆辟土 投资评级 买入-A 首次评级 第三方整车物流龙头，入局新能源开疆辟土。长久物流深耕汽 12 个月目标价 13.70 元 车物流行业20 年，是我国第三方汽车物流行业龙头。公司为长久 股价 (2023-07-19) 10.85 元 实业集团子公司，实际控制人为薄世久、李桂屏夫妇。公司业务 版图覆盖整车运输、国际业务、整车配套及新能源业务等；其中， 交易数据 整车运输为公司业务基本盘，2022 年整车运输业务收入占比为 总市值(百万元) 6,079.79 76.95%，毛利占比为60.86%。新能源业务于 2022 年开发设立， 流通市值(百万元) 6,079.79 围绕新能源物流，动力电池回收及利用进行长效发展。 总股本(百万股) 560.35 流通股本(百万股) 560.35 整车运输行业景气回暖，集中度提升下整车业务有望改善：公 12 个月价格区间 7.33/11.85 元 司整车运输以合同物流为主，在对应运输线路上将车从厂商运至 经销商，并根据运量收取相应运输服务费用。行业景气度与汽车 股价表现 产销情况挂钩，2021-2022 年产销规模逐步回暖，新能源车和二 长久物流 沪深300 手车交易市场快速增长释放结构性需求。治超政策+多式联运提升 42% 行业壁垒，第三方物流企业物流软件、硬件资源日益丰富，有望 32% 22% 获得更大市场份额。2019-2022 年，公路治超+疫情+主机厂降本 12% 合力施压于整车物流行业，公司单车运输收入及成本承压，但公 2% 司运力规范化巩固优质客户资源，市占率相对稳定。展望未来， -8% -18% 考虑主机厂降本行为不可长期持续，集中度提升下，单车运输收 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 入有望改善；成本端，疫后影响已逐渐消退，装载率回升下，成 资料来源：Wind 资讯 本有望进一步优化。公司业绩有望逐渐修复。 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.1 31.2 42.6 绝对收益 3.0 24.