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第三节 国际收支的货币分析法 一．货币论的主要观点 ．基本观点：国际收支本质上是货币现象，国际收支失衡反映了货币市场的失衡。 2．内容： 1）贬值对国际收支的影响； 2）固定和浮动汇率下货币供给冲击的影响； 3）固定和浮动汇率下国内收入增长的影响； 4）固定和浮动汇率下国外价格冲击的影响。 5）货币论的政策含义。 二．一个简单的货币模型 ．货币论的三个假设： 1）稳定的货币需求函数 2）垂直的总供给曲线 3）购买力平价。 2．稳定的货币需求函数 1）货币数量论的货币需求函数： Md=kPY 2）对实际货币余额的需求是国内价格水平的递增函数 3）货币需求与国内生产总值正相关（交易需求） 4）货币需求曲线是总需求曲线的基础 P P1 MS 扩张 P2 AD2 AD1 0 Y1Y2 Y 总需求曲线 货币供给的扩张导致总需求曲线外移。 3．垂直的总供给曲线 劳动力市场完全有弹性，工资完全有弹性，经济处于充分就业。 P AS1 AS2 Y1 Y2 Y 技术进步使总供给曲线向右移动。 4．购买力平价 1） S=P/P* 或 P=SP* 2）举例：同一商品：英国价格￡ 100，美国价格$200，则汇率是：￡0.50/$1若：英镑贬值：￡0.60/$1 ，则美国价格为 $200 的商品，在英国价格是￡ 120 （美国商品贵了） 或：英国价格￡ 100的商品，在美国的美元价格 $166.66。（英国商品便 宜了） 导致对英国商品的抢购，则英镑升值，直到恢复购买力平价水平。 P PPP 高估汇率 低估汇率 汇率 购买力平价图 外国价格水平上升导致 PPP曲线发生何种运动？（逆时针） （5）一国货币供给： MS=D+R 国内货币基础的两个组成部分，进入流通的方式： OMO FXO dMS=dD+dR：国内货币供给调节的两种方式： MS MS2 M2 C B MS1 M1 A D2 D1 R1 R2 R 货币供给与储备图 OMO：购买债券， MS向左移动。 三．货币主义者关于国际收支失衡的定义 1．国际收支失衡是因货币市场存量失衡而导致的货币流动。 2．MSMD MSMD 货币主义和凯恩斯主义：自上而下法和自下而上法 4．国际收支的 3 个组成部分： BP=CA+K+dR=0 则： CA+K=-dR 固定汇率和浮动汇率下的赤字和盈余以及储备变化 5．模型的均衡 价格  价格  货币供给 PPP AD  AS  Ms P1 P1 M1 Md D1 S1 汇率 Y1 实际收入R1 储备 （A） （B） （C） 外汇市场、商品市场和货币市场的同时均衡 四．货币贬值的效应 价格 价格 货币供给 PPP AS Ms P2 P2 M2 Md2 P1 A P1 AD2M1 Md1 AD1 D1 S1 S2 汇率 Y1 实际收入R1 R2 储备 （A） （B） （C） 贬值的效应： 贬值  A 点  竞争力  本国  MD  MD》M1  BP  盈余  防止升 值  FXO  R  、MS  AD  P  PPP  BP  均衡 贬值、价格水平、货币存量的同比增长 贬值效应的暂时性和条件？ FXO 货币论是短期还是长期分析？ 五．货币学派关于汇率的方程式 1．本国货币需求函数： Md=kPY 外国货币需求函数： Md*=k*P*Y* PPP：S=P/P* 2．货币市场的均衡： MS=MD MS*=MD* 3． 相对货币供给函数： MS/MS*=MD/MD*= kPY / k*P*Y* 代入 PPP公式： MS/MS*= kSY / k*Y* 则： S= MS/MS* kY / k*Y* 含义：汇率由相对货币供求决定。 六．固定汇率下的货币供给扩张 1．固定汇率与 FXO：超额货币需求 /超额货币供给 2．固定汇率下的货币扩张 价格 价格 货币供给 PPP AS MS2 Ms1 P2 A P2 M2 P1 P1 AD2 M1 Md1 AD1 D1 S1 汇率 Y1 实际收入R2 R1 储备 （A） （B） （C） OMO  MS2  M2  D2  超额  MS  AD2  P2  A  点 竞争力  BP  赤字  防止贬值  FXO  R2  MS  AD1  P1  回到 M1  超额  MS消失  经济均衡恢复 含义：短期和长期， P，Y，MS 国际收支赤字的暂时性和自动调节性 基础货币中国内部分的增加等于国外部分的减少（⊿ D=⊿R） 两种情况下货币贬值导致的国际收支差额不是暂时性的： （1）冲销型外汇操作： FXO+OMO （2）盈余国愿意购买赤字国的货币，作为外汇储备。 （中国购美元） 七．浮动汇率下的货币供给扩张 1．浮动汇率的含义 2． 价格