房地产行业深度报告：保交楼专题系列一：中央地方政策频出，保交楼项目交付持续推进.pdfVIP

房地产 行 业 研 房地产 保交楼专题系列一：中央地方政策频出，保交楼项目 究 2023 年08 月03 日 交付持续推进 投资评级：看好 （维持） ——行业深度报告 行业走势图 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 房地产 沪深300 证书编号：S0790522010002 行 19%  政策端：坚持保交楼、稳民生，地方政策频出 业 10% 深 在2022 年7 月房地产开发项目停工停贷事件后，7 月底召开的政治局会议提出 度 0% “保交楼、稳民生”的政策基调，在保交楼所需大量资金压力下，央行、财政部 报 -10% 告 和证监会等部门明确了金融支持房地产的一系列政策，三支箭全部落地对房企保 -19% 交楼提供多维资金支撑。地方政府出台政策以监管为主，主要通过金融机构及 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 AMC 成立纾困基金，针对困难房企和项目进行帮扶，资金来源主要是中央保交 数据来源：聚源 楼专项借款、当地银行等金融机构支持及财政款项。 相关研究报告  落地情况：纾困资金落位，项目交付持续推进 2023 年以来房地产竣工面积同比均保持增长，1-6 月房屋累计竣工面积同比增长 《住建部定调一线城市表态，核心城 19.0%，住宅累计竣工面积同比增长 18.5%，上半年在建项目的交付工作稳步推 市宽松政策可期—行业点评报告》 进。百年建筑网3 月和5 月全国调研保交楼项目中，已交付比例分别为23%和 -2023.8.1 34%，整体来看保交楼进展顺利，分区域看华东和华南区域保交楼进度较快。在 《首提供求关系发生重大变化，二手 工程建设资金充足的情况下，我们预计截至2023 年末调研项目的交付占比将达 开 房单周成交面积同比降幅扩大—行业 到76%，截至2024 年末降幅占比将达到98% 。从房企端来看，头部企业仍然是 源 周报》-2023.7.30 证 “保交楼”的主力，TOP5 房企的交付套数均超过 10 万套，占TOP50 房企整体 券 《城市更新系列报告一：房票制度， 交付量的36.38%，现金流压力更大的民营房企上半年交付表现良好。 实现居民、开发商、政府三方互惠— 证  后续展望：执行层面仍有优化空间 券 行业深度报告》-2023.7.30 研 地产纾困资金的外部来源主要有国家专项借款、银行配套融资、地方政府专门款 究 项以及其他AMC 和金融机构的资金支持，内部来源主要是企业自筹融资和销售 报 告 回款。我们认为，在中央和地方均出台多项政策支持下，保交楼推进主要纾困资 金落地情况和销售市场回暖进程两大影响因素，纾困资金审批周期长，销售市场 低迷影响企业销售回款资金，或将成为阻碍保交楼进程的较大影响因素。