康美药业财务造假.pptVIP

* 图23：新中药材专业市场奠基仪式遗留条幅 而经康美药业董秘确认，康美普宁国际药品城和新中药材专业市场是同一个项目，仅仅是对外宣传名称不同 #6 新中药材专业市场实地探询 当前第29页\共有47页\编于星期日\23点 * #6 新中药材专业市场实际用地红线图 来源：普宁市城镇建设管理局 在普宁市城建局网站上，有一条康美药业申请改变土地使用用途的信息。信息显示，康美药业将揭神公路东，福尔莱纺织有限公司对面的一块土地的使用用途改为商业用地，用于建设商铺（图24） 建设用地红线图显示，土地面积为137.86亩，位置就是新中药材专业市场奠基碑所在区域 图24：新中药材专业市场建设用地规划红线图 当前第30页\共有47页\编于星期日\23点 * #6 新中药材专业市场奠基碑周边地块 这片区域各地块分布如右图25所示。新中药材专业市场奠基碑所在的揭神公路东区域，每一块土地或建筑都有明确的用途，或是其他公司所用，或是康美药业2012年10月末新购买，或是不可能用来建新中药材专业市场的山区和河流（图25） 我们确认，在#6号土地区域，实际仅有约137.86亩土地，为公司宣称的650亩的1/5 图25：药品城奠基碑周边区域 地块地形分布图 当前第31页\共有47页\编于星期日\23点 项目虚增之中药物流配送中心 第二部分 当前第32页\共有47页\编于星期日\23点 * 中药物流配送中心 位置1：马栅村委会提供的位于马栅村西南、揭神线东、南靠普宁火车站、北靠新国道324线的土地（土地序号#4） 位置2：大南山镇揭神公路东侧、麒大线南侧（土地序号#2；土地证号：普府国用[2008]第特00098号） 占地面积：500亩 仓库面积：62500平米 项目投资概算：10亿 来源：位置2来自《2008可转债募集说明书》，其他来自《2007增发招股意向书》 当前第33页\共有47页\编于星期日\23点 bloom\may11frank.ppt 康美药业(600518.SH)研究 2012年12月4日 当前第1页\共有47页\编于星期日\23点 * 目 录 概述 累计虚增投资18.47亿元 第一部分 不存在的土地 第二部分 项目虚增之中药物流配送中心 第三部分 项目虚增之新中药材专业市场 释义 当前第2页\共有47页\编于星期日\23点 累计虚增投资18.47亿元 概述 当前第3页\共有47页\编于星期日\23点 康美药业(600518)是A股资本市场的一个高增长神话。2001年3月份上市以来，康美保持了很高的增长速度。2002年公司收入4.1亿元，2011年收入60.8亿元，9年复合增长率34.9% 高增长的故事使康美成为了资本市场的宠儿，机构投资者青睐的对象 2001年上市至今，康美股票取得了近8倍的升幅 2012年中报显示，康美股东名单中包括嘉实、大成、鹏华、华安、银华等知名基金 2002-2011公司收入 (单位：亿元) * 康美的资本市场故事 当前第4页\共有47页\编于星期日\23点 康美的资本市场故事 与高成长相伴，康美也是资本市场的融资高手。2011年报显示，2007以来公司通过增发、可转债、权证、配股、公司债等各种方式，几乎做到了年年融资，累计融资额87.2亿元 公司的投资项目也四处开花，项目遍及广东普宁、安徽亳州、四川阆中、吉林集安、甘肃定西等地，涉及中药材饮片、西药生产销售、中药材贸易、人参和三七种植、医院、连锁药店等多个领域（部分可见右表），康美药业规模急剧扩张 * 投资项目 预计投资/亿元 项目位置 中药物流配送中心 10.0 广东普宁 新中药材专业市场 10.0 广东普宁 康美中医院工程项目 6.0 广东普宁 吉林人参产业园基地 4.0 吉林集安 成都康美中药生产基地 3.0 四川成都 四川阆中医药产业项目 3.0 四川阆中 甘肃定西项目 15.0 甘肃定西 华佗国际中药城项目 15.0 安徽亳州 合计 66.0 当前第5页\共有47页\编于星期日\23点 然而，中能兴业投资咨询公司与《证券市场周刊》历经近6个月的研究与调查，发现康美药业高成长的背后，涉嫌财务造假。其这些年的增长，很可能是由造假、融资、再造假、再融资支撑的谎言 对康美药业多年历史数据的分析显示，公司增长的主要动力来自中药材贸易，对这部分收入的真实性进行考证存在较大困难。因此，我们将分析的重点放在投资项目(含购买土地)的真实性上 经过对康美药业重大投资项目的考证，我们发现，康美药业虚增了土地使用权、项目工程建设投入等。经初步测算，虚增金额达18.47亿元，几乎等于康美药业2002-2010九年净利润的总和 * 康美的资本市场故事 当前第6页\共有47页\编于星期日\23点 * 康美药业虚增投资明细表 单位:万元 项 目 虚增