后疫情时代的全球经济与中美形势：2021年宏观年度策略报告-光大证券-2020.12.12-76页.ppt

—— 美国政策外溢：疫苗推出在即，财政刺激的规模和持续性存在不确定1、财政刺激效果正在消减：前期刺激收入效应强，伴随疫苗推出、刺激方案缩水、居民购买力下降2、两党博弈决定新一轮刺激力度：分歧在于失业补助、长期低利率环境、总需求下行不支持通胀、军事实力决定储备货币地位3、长跑中的美国经济：疫苗接种节奏，直接关系经济复苏进度、低利率助力重组重整、各国看相对收益中国经济节奏：2021年一季度高点，倒V走势，双循环重在开放和扩大消费1、经济增速持续抬升：基建、房地产持续支撑增长、制造业和社零上行、我们预计2021年GDP 8.4%左右2、出口维持中高增速：防疫物资出口跟随疫情节奏、非防疫物资受益于全球经济复苏、汇率存在升值压力3、宏观政策回归正常化：近年调控周期缩短、财政扩张幅度降低、社融和M2增速小幅回落、“十四五”开局改革提速中美激烈博弈：持久战、拜登上台后形成新的利益均衡1、为什么特朗普败北：聚焦六州之战、关税反制影响明显、中期选举和州长选举已现端倪、第一阶段协议无力回天2、拜登获胜关税下调：2000亿美元清单，矿产、化工、农林牧渔、纺服等低技术出口产品最受益、第一阶段协议重组3、中美交锋多线博弈：台海是最大筹码、放缓科技施压节奏，金融联系更紧密、底线博弈、结构性脱钩诺安基金 56 300CBS 12 103 2.54利率-次贷危机利率-新冠DJI-次贷危机DJI-新冠10%5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%D JI跌幅联邦目标利率0%-10%-20%-30%-40%-50%2020年12月 道指到达历史新高2008年10月 TARP法案2020年4月 0.5万亿刺激法案2009年2月 ARRA法案2020年3月 2万亿刺激法案分别以2007年11月及2020年1月作为观察的起始点 3 282CARES2万亿法案全透视——保就业为主，防控疫情为辅 CARES PPPHCEA4800CARESPaycheck protection program, PPP 1.3CARES5500PPPHCEA（亿美元）600050005000400030002000100003770 38133630127310000021中小企业补贴个人补贴医疗系统及疫 大企业补贴 州和地方政府情防控 补贴 CARES1273PPPHCEA10007 PPPHCEA8 PPPHCEA250CARES法案CARES及PPPHCEA法案疾病预防和控制中心，10亿美元国家卫生研究院，18亿美元2000 （亿美元）1750各州、地方政府、原住民自留地，110亿美元180016001400120010008006004002000生物医学高级研究机构，10亿美元卫生资源和服务管理，6亿美元1000农村卫生诊所，2.25亿美元未投保人群检测费用，10亿美元食品药品监督管理局，0.22亿美元其他拨款，83.53亿美元270 2702502.75 2.75新冠病毒检测 卫生资源服务管理支持医疗机构新冠疫苗研发 JP910常规项目疫情临时项目其他项目就业人员支出失业人员支出3530252015105(百万人)特朗普8月8日指示联邦政府每周提供300美元失业补助，持续到12月6日。4月中下旬，美国政府开始派发疫情失业补贴0020103140425060607180829101011217月底，疫情失业补贴到期 11 17100.3%0.5%1.9%美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:同比美国:零售和食品服务销售额:总计:季调:环比个人储蓄占可支配收入252015105(%)40 (%)35302520151050-5-10-15-20-2502019-022019-062019-102020-022020-062020-102019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-10 PPP—— 2020 55 153HEROES92HEROES 16 2021 1 2017?? FDACDCFDA 2020 1220204000200011月9日11月16日11月20日11月30日12月10日? 美国辉瑞和德国BioNTech SE表示，旗下实验性新冠疫苗的有效性超过90%。? 美疫苗公司?辉瑞向FDA提交申请，要求批准其新冠候选疫苗的紧急使用授权。辉瑞表示，如果FDA批准该疫苗，到2020年年底，预计将提供5000万剂疫苗，到2021年年底，将提供13亿剂疫苗。? FDA计划于12月17日召开疫苗咨询委员会会议，以商讨莫德纳新冠疫苗紧急使用授权的请求。? FDA疫苗咨询委员会同意对辉瑞疫苗的紧急使用授权，预计FDA将于近期批准。Moderna表示，该公司研发的实验性疫苗mRNA-1273在预防新冠病毒方面的有效性达到94.5%