穆迪 中国非金融企业信用趋势跟踪：需求复苏和财务审慎推动稳定展望（中文）.pdf

CORPORATES SECTOR IN-DEPTH 中国非金融企业 21 August 2023 信用趋势跟踪：需求复苏和财务审慎推动稳定展望 概要 » 多数行业受评企业的信用质量将保持稳定，但宏观数据疲软凸显下行风险 国内需求从 2022年的低位反弹，以及持续的债务控制支撑了多数行业受评企业的利润增长和杠杆率 目录 稳定。不过，某些行业的增长仍将乏力。与此同时，继2023年第一季度表现强劲之后， 概要 1 宏观数据弱于预期，表明经济复苏的风险转向下行。这可能会影响某些行业内需复苏的 汽车制造及汽车服务 4 可持续性。 化工 6 建筑与工程 8 » 需求走强拉动汽车及汽车服务、油田服务和下游石化企业EBITDA增长 汽车销售的加 食品与饮料 10 快将提升汽车和汽车服务企业的盈利潜力。石油生产商将保持较高的资本支出，进而支 互联网与科技 12 撑油田服务企业的盈利增长。更为强劲的下游石化业务将推动综合性国有石油公司盈利 石油与天然气 14 稳健。 油田服务 16 房地产 18 » 食品与饮料和互联网企业受益于财务审慎和强劲的业务状况。稳健的EBITDA可缓解化 钢铁、铝和水泥 20 工和建筑企业的投资风险 尽管收入增长放缓，但债务控制、信用缓冲增强，包括其领 技术硬件 22 先市场地位和强劲的现金状况，均对食品与饮料及互联网企业形成支撑。虽然资本支出 交通运输 24 较高，但化工和建筑企业的信用趋势仍将保持稳定。 公用事业 26 附录 28 » 公用事业和收费公路企业得益于国内需求复苏，但技术硬件企业将受到外部需求疲弱的 穆迪相关研究 32 影响 电力和燃气公用事业企业将得益于中国能源需求的回升。公路货运量将在2022年 的低基数之上实现增长；出口疲软可能会继续拖累港口运营企业的货运量增长。由于全 分析师联系人 球增长疲软，技术硬件和零部件需求仍将低迷，不过一些细分行业的需求将企稳。 王颖 +852.3758.1327 » 随着整体销售趋势稳定在较低水平，房地产行业信用分化将延续。钢铁、铝和水泥需求 副总裁-高级分析师 ying.wang@ 将保持疲软 随着全国房地产销售稳定在较低水平，国有及实力强劲的民营开发商将更 为受益。我们预计2023受评发行人的合约销售额将持平，而2022年降幅为22%。因房 林晓欣