美图公司深度报告，科技与艺术交汇，AI助美图腾飞-20230829.pdf

2023年8月 互联 网 科技与艺术交汇，AI助美图腾飞 —— 美图公 司深度报告 弘则研究科技组 张晶 李婉 月 Email: Email: jzhang@ wyli@ 弘则弥道 （上海 ）投资咨询有限公 司 ·科技 ·智造 ·消费 ·医药 核心观点 • AIGC 图像视频相关AI应用在 国内商业化落地更快。1 ）相较于语义的精准表达 ，图片偏 向于模糊性表达 ， 从用户满意度 角度上看概率预测模型更适合 ；2 ）国内对于AI图像处理的投入持续性高，基于新算法的AI垂 直模型并不落后于海外；3 ）通过针对性优化在 多模 态技术本身尚未迭代成熟之前 已经能有 实用性场景可以 商业化。图像编辑软件借助AI技术将 图片和视频 内容创意应用快速放大，一方面给普通用户设计人群提供 创意灵感，另一方面在 电商营销、直播物料、设计、摄影和服装等行业实现降本增效，设计平权。 • 美图回归 “影像”主业，借助AI技术搭建起完整的底层- 中层-应用层的AI产品矩阵。公 司重点发展生活场 景的同时，叠加拓宽生产力应用场景 ，秉承 “简单好用，创作平权”理念，全方位搭建C+B端Saas业务体 系。 2022年经营数据大幅改善 ，年总收入20.85亿元 ，C端订 阅付 费收入增长57% ，占比37.5%成为第一大收入来 源，B端SAAS业务收入 占比22.2% 。2023年上半年收入 同比增长30% ，订 阅业务 同比增长62.2% ，净利润 同比 增长320.4%。 • AI赋能加速2.5亿月活用户货 币化。AI功能提升产品迭代 ，使得公 司用户粘性和订 阅付 费渗透率进一步提升。 美图公 司的应用在采取免 费增值获客模式下，产品端和 内容端双管齐下驱动不 同类型客 户付 费，23年至今 付 费渗透率保持 月度稳定增长，已实现3%的渗透率，付 费渗透率预计稳定增长，提升至5.5%时，订 阅付 费 收入将达26亿元。美图平 台通过吸 引专业设计者产 出优质 内容 ，供 消费者使 用或二次创作分享至平 台，形 成 多方受益的社 区创作 闭环 ，增强用户付 费粘性。 • B端产品将填补 国内图像视频软件空白市场 ，同时提升 商业模式的稳定性 。参考Adobe2012-2014年进入云 转型期 ，从转型开始 ，Adobe的订 阅收入 占比稳步增长，业务边界不断扩张。AIGC打破素材库壁垒并降低 产品的使 用门槛 ，美图获得从一键P 图进入 图像专业编辑市场的 良机 ，B端客 户高粘性特征将提升公 司经营 的稳定性并潜在可能进入未来3D设计的市场。 心在远方，路在脚下 1 01 图像视频相关AI应用在 国内商业化落地更快 弘则弥道 （上海 ）投资咨询有限公 司 AIGC市场空间广阔，图像和视频赛道潜力 巨大 中国AIGC产业市场规模预测 （亿元 ） 培育摸 索期 业态完善 ，应用 整体加速期 ，深 蓬勃发展期 入变革各个行业 4000 3472 250% 200% 3000 150% 2000