乳制品行业深度报告：乳制品行业产业链图谱解析.pdf

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 行 业 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 研 乳制品行业产业链图谱解析 强于大市(维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——乳制品行业深度报告 2023 年08 月30 日 [Table_Summary] 行业核心观点： [Table_Chart] 行业相对沪深 300指数表现 我国乳制品行业快速发展，2021年行业市场规模达4687.38亿元，2016- 2021 年CAGR 为6%，是世界第二大乳制品市场。行业产业链条长且发展 食品饮料 沪深300 10% 成熟，上中下游配合有序、协调发展。目前行业呈伊利、蒙牛双寡头垄 5% 行 断格局，其他区域乳企错位竞争。近期，我国原奶供应阶段性过剩，原 0% 业 奶价格持续下行，对乳企毛利率改善利好，但头部乳企喷粉保存损失大， -5% -10% 深 红利有所抵消。短期来看，随着中秋、国庆双节到来以及下半年消费提 -15% 度 振，乳制品消费需求有望回升，原奶供应过剩现象得以缓解，预测下半 -20% 报 年原奶价格降幅将收窄，最终保持低位运行，同时乳企喷粉导致损失也 -25% 告 会减少，从而使乳企毛利率进一步改善。中长期来看，随着消费提振以 数据来源：聚源，万联证券研究所 及消费升级，我国奶业发展空间广阔。行业未来向高端化发展，奶酪和 [Table_ReportList] 相关研究 低温奶成为新的增长点。 中报密集披露，关注低估值绩优标的 投资要点： 啤酒成本下行趋势有望延续，长期发展向好 7 月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮 乳品营养价值高，疫情过后消费提振，行业逐步回暖：按照生产工艺不 同比由负转正 同，乳制品可分为白奶、酸奶、奶酪以及其他乳制品四大类。乳制品营 养价值高，深受消费者喜爱。乳品行业历经“贫瘠”、“革新”、“发 展”、“提质”、“兴盛”五个阶段，现处于疫情以后的“恢复期”。 证 随着疫情得到控制，我