公用事业行业电改系列之框架篇：系统的“破壁”.pdf

[Table_Page] 深度分析|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 电改系列之框架篇 行业评级 买入 前次评级 买入 系统的“破壁” 报告日期 2023-08-15 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 ⚫ 电力体系纷繁复杂，本文从简易视角勾勒问题，力图解释改革方向。 4% ⚫ 我们将电力系统简化为“两侧价格夹电网”的刚性架构模型，破壁在 0% 08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23 即。左侧为各类电源上网电价(火电为主)，右侧为用户购电价格。之所 -4% 以称之为刚性架构，系两侧电价都较难大幅波动，加之我国此前以稳 -8% 定的火水核为主力电源，系统稳定性在过去较强。但近年来绿电占比 -12% 持续提升，而受光照条件及风资源波动影响，电力系统的不稳定性正 -16% 持续增强，鸭形曲线问题凸显，刚性架构反而变成了约束。为了解决 公用事业 沪深300 消纳问题，电网付出了解决不稳定的成本(利润下降)、火电接受调峰调 度但支付机制有待进一步明确、绿电持续扩大配储要求但仍部分时段 [Table_Author] 分析师： 郭鹏 忍受负电价，架构内三个主要参与者之间的协调运作，亟需电改破局。 SAC 执证号：S0260514030003 ⚫ 煤硅锂价的回落提供了左侧降本的契机，未来环境溢价也将体现。过 SFC CE No. BNX688 去两年煤硅锂价提升导致左侧电价压力增大，进一步冲击刚性架构模 021 型，好在当前上述原材料价格已持续回落，为架构内参与者提供盈利