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[Table_Page] 公司深度研究|轻工制造
证券研究报告
[Table_Title] [Table_Invest]
太阳纸业(002078.SZ ) 公司评级 买入
当前价格 11.88 元
龙头穿越周期,林浆纸一体化构筑壁垒 合理价值 12.9 元
前次评级 买入
[Table_Summary] 报告日期 2023-09-02
核心观点:
⚫ 造纸龙头,营收稳定扩张,利润有望修复。公司是文化纸龙头,23 年 [Table_BaseInfo]
基本数据
H1 实现营收193.42 亿元,同比下滑2.58%;实现归母净利润 12.51 总股本/流通股本(百万股) 2794.68/2765.84
亿元,同比下滑24.59%。其中,单Q2 实现95.37亿元,同比下滑6.39%; 总市值/流通市值(百万元) 33200.9/32858.2
实现归母净利润6.86 亿元,同比-30.34% ,利润端环比修复明显。 一年内最高/最低(元) 12.92/10.17
⚫ 小企业持续出清,行业集中度有望不断提升。造纸行业前期受制于疫 30 日日均成交量/成交额(百万) 11.52/133.64
情下需求疲软、供需错配导致浆价处历史高位,行业亏损扩大,小企
近3 个月/6 个月涨跌幅(% ) 17.62/-5.45
业持续退出。当前文化纸行业集中度较高,双胶纸CR5 达到50%,铜
版纸CR3 达到79%,且集中度有望进一步提升。
[Table_PicQuote]
相对市场表现
⚫ 太阳林浆纸一体化优势显著。太阳当前浆纸产能已破千万吨,木浆自
给率超过 50% ,原材料端拥有先发优势。自备电厂持续推进,能源成 7%
本有望持续降低。前瞻性布局老挝、广西等基地,税收、人力成本优 3%
-2%
09/
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