第九讲股票定价与组合管理.pptxVIP

第九讲 股票定价与组合管理;第一节 股票定价分析基础;（3）影响宏观经济走势的主要因素 ?财政政策（fiscal policy） ②货币政策（monetary policy） ③供给政策 ④经济周期;二、行业分析;（3）公司竞争环境 ①进入威胁 ②同业企业之间的竞争 ③来自替代品厂商的压力 ④谈判能力 迈克尔·波特认为在激烈的市场竞争中，存在着三类经营战略： ①成本领先战略 ②差异化战略 ③专一化战略;第二节 股票定价模型;固定增长的红利贴现模型;分阶段红利贴现模型;自由现金流模型的适用场合： 公司从不支付股利 公司股利实际支付额与公司的支付能力出入很大 投资者拥有公司控制权;Equity Value=Firm Value－MVdebt 其中，FCFE为股权自由现金流，FCFF为公司自由现金流，WACC为公司加权平均资本成本，MVdebt为公司负债的市场价值。;股权自由现金流（ FCFE ）是公司在支付了各种经营性现金支出，满足了扩大生产所需的投资，以及履行了各种财务义务之后，可供公司普通股股东支配的剩余现金流： 股权自由现金流=普通股股东净利润＋非现金支出净额－资本性支出－营运资本追加 ＋负债净增加额;公司自由现金流（ FCFF）是公司在支付了各种经营性现金支出，满足了扩大生产所需的投资之后，可供全体公司资本提供者 （债权人、优先股股东、普通股股东）支配的剩余现金流： 公司自由现金流=普通股股东净利润＋非现金支出净额＋利息×（1－所得税率）－资本性支出－营运资本追加;市盈率分析法;由;第三节 股票组合管理;经济预测;由底向上法的投资策略主要关注单只股票 的分析而几乎不重视宏观经济和市场周期，管理人所使用的工具是证券基本分析，他 们会购买具有某些特征的股票。;消极型的股票组合管理策略采纳的原因： 投资者风险承受度低 管理人倾向于认为股票市场是有效率的，因而那些试图取得优于市场的表现的策略 不可能长期成功。 采取消极型的股票组合管理策略的管理人运用指数法，即构造一个范围巨大的股票组合，其中每只股票所占比重为它所对应的市场资本份额。