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宏观经济政策对股票市场影响的研究综述 　 　 　 金融 82 班 163822 １ 杨玉洁 摘要 :本文从宏观经济政策对股票市场影响的角度出发，从各角度分析了宏观经 济政策对股票市场的影响。通过度析宏观经济环境对股市的影响，宏观经济政策 对股市的影响和目前宏观经济政策影响股票市场研究的局限性对这一问题进行 偶那个具体地论述。在参照一定的资料后，分析有关货币供应量,利率,印花税率 和财政支出，尚有其她宏观经济政策对股票市场影响。 核心词 ：宏观经济环境 　　宏观经济政策 　　实证分析 股票市场　 定量分 析 　 　 　 　 　 　 引言 近年来，国内股票市场迅速发展，随着２月份国内股指期货的推出,又在很 大限度上推动了国内股票市场的发展。但是陈其安[６］等觉得中国股票市场 是一种典型的不成熟新兴资我市场,在建立背景、运作方式和发展历程等方面与 国外成熟股票市场相比存在很大差别。宏观经济环境直接影响中国股票市场的运 营，这就表白研究宏观经济政策对股票市场的影响是非常必要的。现阶段中国股 票市场作为国内经济建设的主力之一，它的发展受到了政府和社会的广泛关注， 并且诸多专家和学者们对宏观经济政策对股票市场的影响进行了进一步的实证 研究，以增进股票市场的良好发展并且为政府提供更好的政策建议。 一、宏观经济环境对股市的影响 [6] 张媛 等通过记录数据,做出图表得出如下结论，在－期间，中国宏观经济状 况总体上比较差,并且波动比较剧烈，此时的中国股票市场体现出相对较小的波 动性；在-期间,中国宏观经济环境比较好,并且波动相对较小，此时的中国股票 市场体现出比较剧烈的波动性。这从直观上表白,中国股票市场波动性与宏观经 济环境自身的发展状况正有关,与宏观经济环境变化之间的关系却是不明显的。 并且，她们通过实证分析得出与中国股票市场的实际状况相符合的结论:目前 宏观经济环境状况将对中国股票市场波动性产生明显的正向影响，而宏观经济环 境变化对中国股票市场波动性的影响却是不明显的。 当中国宏观经济状况比较好时，人们收入水平比较高,此时将会有更多的人涌入 股票市场,并在没有对股票进行进一步研究和分析的状况下、不断根据自己的感 觉和市场流言进行买卖交易,致使股票市场换手率增长和波动性增大;反过来，当 宏观经济环境处在低谷时，人们常常又会对股票市场体现出过度悲观的心态，她 们要么割肉离场,要么场外观望，致使股票市场交易量非常少，进而减少股票市 场波动性。另一方面,由于中国股票市场个人投资者占据着主导地位，而这些个 人投资者又没有能力和专业知识去获取中国宏观经济环境将来变化的有关信息、 并对其进行对 解决和分析，因此宏观经济环境的将来变化信息不能被充足、 及时、全面、对的地反映到股票市场价格中，进而使得宏观经济环境的将来变化 对中国股票市场波动性产生的影响是不拟定的。 [8] 贾炜 等采用实证分析措施分析了国内实体经济扰动和股票市场扰动对国内 股市的影响。她们采用单位根检查,协整检查和方差分析的措施对所选用的实体 经济变量：国内生产总值 (ＧDP）,工业增长值（IP），固定资产投资(FAI），法 定存款利率（RF Ｄ）,股市变量为最高综合股价指数（HC Ｉ)和最低综合股价指数 (LCI）等进行实证分析。得出的结论是股票市场的变化大部分仍然来自于股市自 身。同步也发现了各实体经济扰动对股市的影响虽然比较小,但是起着稳定的作 用。 顾晶晶[9]等运用虚拟经济的基本分析措施并通过实证研究力图探求股票市场 运营与宏观经济体现之间呈现出的复杂关系背后的基本因素。她们觉得闲置的货 币由于没有退出渠道在股票市场的利益诱导下必然进入到股票市场中。通过理论 分析和实证检查，中国的股票市场由于其新兴市场的特性，体现出了较为明显 资金推动的特点,股票市场波动是建立于具有客观必然性的资金推动的基本之上 的波动，但这种资金推动可以得以实现，决不能片面地用投机两个字来解释,应 当看到其背后蕴涵着的深刻的经济合理性。该研究表白在目前国内通货紧缩尚未 完全好转。此前较长时间的经济衰退使无法退出的信用货币成为闲置货币，这些 货币的一部分会选择股票市场作为其储存场合。同步我们也推论出,闲置货币来 源于客观的生产过程,任何提高生产的