《财务管理实务》课件——项目三 筹资管理任务二.pptxVIP

;项目三　筹资管理;任务二 资本结构决策;权益资金筹资主要方式 ;债务资金筹资主要方式;讨论 ;子任务一 资本成本; 表示：资金成本率（资金成本） ——年资金占用费与筹资净额的比率 ;1.任务： 以借款300万元为例。贷款利率10%，筹资费用率2%，假设借款期1年。 小组讨论计算： 资金使用费（占用费）、筹资费用、资金成本。 ;参考答案 ; 注意：分母是净额。 讨论：上述公式是否正确？还有没有因素没考虑到？ 考虑抵税： 300×10%×（1-25%）/（300-6）=7.65% ;2.资金成本的作用 （1）是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据； （2）是评价投资项目、决定投资取舍的重要标 准——“极限利率”； （3）是衡量企业经营成果的尺度。 ;3.资本成本的种类 ;（一）长期借款成本 长期借款成本：年利息额固定，税前支付。 计算公式： 长期借款成本= 利息×（1-税率）/筹资总额×（1-筹资费率） ;任务： 贷款1000万元，年利率12%，每年结息，到期5年还本。筹资费用占贷款额的1%。企业所得税率25% 小组讨论： 计算长期借款的资本成本。 参考答案： 长期借款成本= 1000×12%×（1-25%）/1000×（1-1%）=9.09% ;仍以上例，如不考虑筹资费（借款手续费很小时），请重新计算长期借款成本 。 参考答案： 长期借款成本= 1000×12%×（1-25%）/1000=9% 小结：不考虑筹资费的计算公式 长期借款成本= 年利率（1－所得税率）;小组讨论： 发行债券的成本（与长期借款成本比较） 1.债券成本的内容 主要指债券利息和筹资费用。 债券成本中的利息费用也是所得税前支付的。 筹资费用一般较高，因此不能忽略不计。 ; 小结公式：（与长期借款成本公式比较） 债券成本= 利息×（1-税率）/筹资总额×（1-筹资费率） ;注意： 债券成本的计算与长期借款成本有所不同。 债券平价.溢价和折价发行时的成本都不同。 ;任务： 某公司发行面值为100元，票面利率为6%，期限为5年，一年付息一次，到期一次还本的债券，发行费率为2%，公司所得税率为25%。 小组讨论： 分别计算债券发行价格为90元，100元和120元的债券成本。 ; （1）发行价格为90元时 债券成本= 100×6%×（1-25%）/90×（1-2%）=5.1% （2）发行价格为100元时 债券成本= 100×6%×（1-25%）/100×（1-2%）=4.59% ;（3）发行价格为120元时 债券成本= 100×6%×（1-25%）/120×（1-2%）=3.83% 结论： 比较上述三个价格可知，债券发行价格越高其成本则越低。 ;小组讨论:优先股成本与债券成本比较。 优先股成本： 有筹资费用、年股利额固定，税后支付（不抵税）。 优先股成本= 优先股年股利/筹资总额×（1-筹资费率） ; 小组讨论：普通股成本与优先股成本比较。 普通股成本： 有筹资费用、年股利额不固定，税后支付（不抵税）。 ;（四）普通股成本 ;某公司普通股发行价格为每股18元，预计每年派发现金股利2元，每股发行费用0．9元。 计算资本成本 参考答案： 资本成本=2/(18-0.9)=11.7%;2.每年支付的普通股股利以固定年增长率递增 普通股成本= 预计第1年股利/筹资总额×（1-筹资 费率）+股利固定增长率 ;某公司普通股发行价格为每股100元，筹资费率为5%，预计发行后第1年末每股发放股利12元，以后每年增长4%。 计算资本成本 参考答案： 资本成本=12/100×（1-5%）+4%=16.63% ;（四）留存收益资金成本 ;留存收益与普通股筹资比较。 留存收益是普通股东的再投资资金，要求有普通股相同的报酬。其成本计算方法与普通股类似，只是无筹资费。 计算公式：股利每年固定增长 ; 上述个别资金成本大小比较。 按成本由高到低的顺序排列，依次为： 普通股留存收益优先股长期债券长期借款 ;即：加权平均资本成本