茶饮和电解质水成为饮料市场重要增长点.pdf

食品饮料 行业动态报告 州老窖，五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘，老白干酒；具备较大潜力的 次高端酒企舍得酒业、珍酒李渡、酒鬼酒等。 3、大众品：啤酒及餐饮链中报表现增长强劲，茶饮和电解质水成为饮料市场重要增长点，乳制品及调味品 需求逐步回暖，近期政府部门 《关于恢复和扩大消费的措施》有利于预制菜未来发展潜力的释放，叠加部 分原材料成本的下降，预计Q3 表现将有所提升。食品股继续看好：安井食品、千味央厨、宝立食品、天味 食品、安琪酵母、蒙牛乳业、新乳业、洽洽食品、绝味食品、东鹏饮料、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、 燕京啤酒。  【白酒】：泸州老窖等增长超预期，白酒中秋预期或可乐观 泸州老窖古井贡酒等增长超预期，酒鬼酒仍处深度调整期。本周泸州老窖、古井贡酒、今世缘等发布中报， 2023Q2 营收和利润增速提速且超预期，泸州老窖中高端酒吨价大幅增长，古井古 16、古8 等产品高速增 长，今世缘特A 及以上产品增速领先，龙头企业通过强健的运营能力实现市场份额的有力提升，竞争优势 明显。另外洋河股份增速仍然稳健，省外增速远高于省内，酒鬼酒仍处于深度调整机期，费用投放调整逐 步见效，Q2 仍有压力。 白酒中秋预期或可乐观，多个指标显示白酒板块处于低位。白酒板块8 月份调整后再次进入到“低情绪”、 “低预期”状态中，市场交易拥挤度、活跃度、融资力度回落至历史较低水平，板块估值仍处于合理偏低 分位。展望中秋国庆，酒厂预计加强促销支持力度，且场景复苏+低基数加持，上市酒企有望取得高于行业 的动销增长，运营能力优异的企业有望获取更明显的份额提升。重点推荐品牌优势突出的贵州茅台，泸州 老窖，五粮液；动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒，古井贡酒，今世缘，老白干酒；具备较大潜力的次 高端酒企舍得酒业、珍酒李渡、酒鬼酒等。  【啤酒】：消费环境修复助推高端化，成本端持续改善 随着半年报披露完毕，啤酒行业经营韧性再次得到验证。在上半年在消费环境承压的不利背景下，龙头公 司利润增速均超过 20%且利润率持续提升。高端化趋势依然稳健，品牌打造、消费者培育是今年酒厂费用 投放的主要形式。当下消费环境正在改善，月度销量增速压力逐步收窄。行业仍处于高端化进程，产品结 构升级尤其是次高端及以上价格带扩容，是啤酒龙头企业盈利提升的核心驱动因素。国内进口大麦价格自 2022 年 12 月持续回落，受进口大麦价格下降影响24 年麦芽加工企业、啤酒生产企业成本压力有望持续 降低，四季度是行业签订麦芽长协的重要时点。由于采购地、定价方式等因素不同，各家啤酒企业实际签 订采购价格存在差异，但在麦芽整体价格大幅回落前提下，各家酿酒原料成本在24 年均有望得到改善。基 本面角度维持青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒并列第一判断，同时建议关注燕京啤酒潜在改革机会。  【乳制品】：需求端缓慢复苏，成本红利逐步释放 上半年受外部消费环境影响常温液奶承压，部分企业由于喷粉导致产生存货减值损失，影响当期报表利润。 受出生率影响婴配粉行业竞争压力加大，同时酸奶、奶酪品类也存在一定压力。乳品需求不利因素自8 以 来已经缓慢改善，常温逐步回归稳步增长，低温增速依然高于大盘，中秋国庆双节期间有望进一步复苏。 同时随着老龄化逐步加剧，成人奶粉市场正在加速扩大，企业加码银发经济投入。2023 年初至今原奶同比 降幅约 5%，预计全年原奶价格中枢同比有望小幅回落，乳品生产企业成本压力得到缓解，下半年利润率有 望得到改善。从估值水平来看伊利、蒙牛动态 PE(2023)处于过去十年估值底部区间。相比上一轮周期，龙 头市占率和市场地位进一步巩固。  【调味品速冻】：餐饮链板块持续好转，建议逢低布局优