“活跃资本市场”系列学习报告之三：来自政策的黎明.pdf

策略研究 目 录 1、如何看待当前市场低迷的症结？ 5 1.1、 当前市场低迷的症结是什么？ 5 1.2、政策或是破解当前市场症结的曙光 6 2、历史来看，相似背景下市场是如何演绎的？ 8 2.1、历史上有哪些政策密集期与当前相似？ 8 2.2、市场大势“殊途同归” 10 2.3、市场风格“周期领跑，成长接力” 12 3、历史启示，市场演绎方向和行业轮动规律15 3.1、助力市场摆脱弱势的三大因素——政策、经济与信心 15 3.2、行业轮动规律：顺周期前期占优，科技后期发力，政策主线方向全程有反复表现 17 4、积极布局，赢在黎明破晓前20 4.1、政策曙光助力经济复苏，市场仍有上行空间 20 4.2、关注成长风格主线和政策主线方向 21 5、风险分析23 -2- 策略研究 图目录 图1：7 月政治局会议之后市场加速上行，近期缩量回调 5 图2 ：前期表现较好的TMT 与“中特估”均出现一定的调整 5 图3 ：7 月新增人民币贷款不及市场预期 5 图4 ：2012 年年中、2014 年末、2019 年初逆周期调节政策均密集出台 8 图5 ：2012 年年中、2014 年末、2019 年初PMI 均震荡下行 9 图6 ：2012 年年中、2014 年末、2019 年初经济均面临下行压力 9 图7 ：2012 年年中、2014 年末、2019 年初地产均面临压力 9 图8 ：2012 年年中、2014 年末、2019 年初物价均面临压力 9 图9 ：2012 年年中、2014 年末、2019 年初均处于主动去库阶段 9 图10：2012 年年中逆周期调节政策密集出台并没有改变市场的弱势，直至年末中央经济工作会议上政策定调积 极后才迎来上行拐点 10 图11：2014 年末投资者信心逐步增强，叠加逆周期调节政策发力，增量资金涌入，2014 年末市场加速上行11 图12：经济基本面回升，民营企业座谈会增强投资者信心，叠加中美贸易摩擦出现阶段性缓和，2019 年初市场 加速上行 11 图13：2012 年6 月至2012 年10 月，各板块之间出现轮动 12 图14：2012 年年中至2013 年年中，医药相对市场表现占优 13 图15：2012 年6 月至2012 年10 月，美容护理表现较好 13 图16：2014 年末逆周期调节政策密集出台后金融地产等顺周期板块表现相对较好，随后向成长风格扩散 13 图17：2014 年11 月至2015 年11 月，市场风格不断切换 13 图18：2014 年11 月至2015 年3 月，非银金融表现亮眼 13 图19：2019 年1 月至2019 年5 月，各板块出现轮动 14 图20 ：2019 年1 月至5 月，消费板块整体表现较好 14 图21 ：2019 年1 月至5 月，农林牧渔行业表现较好 14 图22 ：政策积极能推动投资者信心修复 15 图23 ：重要会议积极表态推动投资者信心修复 15 图24 ：经济与盈利企稳回升是支撑市场上行的主要动力 16 图25 ：历史来看，政策密集出台之后，制造业PMI 逐步回升 16 图26 ：历史来看，政策密集出台之后，CPI 同比通常企稳回升 16 图27 ：2012 年年中、2014 年末以及2019 年初市场走势不同源于投资者信心 17 图28 ：2012 年6 月和2014 年11 月之后，地产价格逐步低位企稳 17 图29 ：2012 年6 月和2014 年11 月后，商品房销售面积逐步企稳 17 图30 ：政策密集出台初期，顺周期板块表现相对较好 18 图31 ：政策密集出台之后，行情逐步向TMT 板块扩散 18 图32 ：2012-2013 年医药生物相较于万得全A 取得超额收益 18 图33 ：2014 年末至2015 年年中，“一带一路”主题表现亮眼 19 图34 ：2018 年末至2019 年，自主可控指数表现亮眼 19 图35 ：历史来看，政策密集出台之后，制造业PMI 逐步回升 20 图36 ：预计今年我国出口仍面临一定的压力 21 图37 ：预计A 股市场仍有一定的上行空间 21