从基金持仓行为到行业轮动策略.pdf

金融工程专题 目 录 1、 开源金工基金行业轮动因子构建框架4 1.1、 基金初筛构建初始基金池4 1.2、 基金分域：Brison 归因优选短期行业配置能力强的基金 5 1.3、 单基金信息处理：时序对比更具参考价值 5 1.4、 优选基金行业信号合成 6 2 、 定价权维度：定价权提升则行业未来上涨动能更强 6 2.1 、 定价权总偏离：多头组超额年化收益9.2% 6 2.2 、 定价权偏离分歧度：多头超额年化收益10% 8 2.3 、 定价权高偏离占比：多空组合年化收益14.4%，年化IR1.2 10 2.4 、 定价权高分位占比：多头超额年化收益11.4% 12 3、 行业仓位维度：行业仓位升降体现基金经理的多空观点 14 3.1、 仓位偏离分歧度：多空组合年化收益 12.7%，年化IR1.22 14 3.2、 仓位高偏离占比：多空组合年化收益 12.2%，年化IR1.08 16 4 、 持仓特征维度：行业持仓估值越低越偏左侧配置 18 4.1 、 持仓估值低偏离占比：多空年化收益 16.9%，年化IR1.61 18 5、 因子再处理：同信息维度因子合成20 5.1、 定价权因子：多空年化收益17%，年化IR1.45 20 5.2、 仓位因子：多空年化收益 15.4%，年化IR1.41 22 6、 基金行业轮动因子总结24 6.1、 定价权因子2022 年以来前5 行业列表24 6.2、 优选基金前20 列表25 7、 风险提示26 图表目录 图1： 开源金工基金行业轮动因子构建框架4 图2 ： 基金短期行业配置能力越强，行业轮动因子有效性越高 5 图3 ： 定价权总偏离因子不同回溯期有效性对比：N=36 ，因子有效性最高 6 图4 ： 定价权总偏离因子多空年化收益12.6%，年化IR1.06 7 图5 ： 分年度多空表现：大多数年份录得正收益7 图6 ： 分组超额表现：多头组超额年化收益9.2% 7 图7 ： 定价权偏离分歧度因子不同回溯期有效性对比：N=48 ，因子有效性最高 8 图8 ： 定价权偏离分歧度因子多空年化收益14.1%，年化IR1.17 9 图9 ： 分年度多空表现：2020 至2022 年收益较高9 图10 ： 分组超额表现：多头组超额年化收益10% 9 图11： 定价权高偏离占比因子不同回溯期有效性对比：N=48 ，因子有效性最高 10 图12： 定价权高偏离占比因子多空年化收益14.4%，年化IR1.2 11 图13： 分年度多空表现：2023 年以来年化收益9.9% 11 图14： 分组超额表现：多头组超额年化收益9.2% 11 图15： 定价权高分位占比因子不同回溯期有效性对比：N=60 ，因子有效性较高 12 图16： 定价权高分位占比因子多空年化收益14.8%，年化IR1.23 13 图17： 分年度多空表现：2023 年以来年化收益27.1% 13 2 / 28 金融工程专题 图18： 分组超额表现：多头组超额年化收益11.4% 13 图19： 仓位偏离分歧度因